煤炭化工行业周报：产品普涨趋势弱化，原料价格走势预计分化-20201207-华创证券-24页（附PDF下载）

导读：

        动力煤价格预计维持强势，山西继续强推去4.3米焦炉产能。本周动力煤价格继续上行，进口煤供应未能恢复+港口库存持续下行+需求端旺季兑现始终是煤价上行的内驱，在供需紧张的预期下煤价或将继续上行。双焦方面，焦化去产能计划继续稳步推进，尽管成材需求步入淡季，偏紧的供需仍将推涨焦炭价格，不排除仍有第九轮焦炭现货的提涨，价格拐点取决于焦炭去产能带来的供应压力解除。焦化厂补库与澳煤进口受限驱动焦煤价格回暖，考虑到冬天运输效率下降和冬储需求，预计焦煤价格将在年内继续偏强运行。原油方面，本周OPEC增产预期落地，预计2021Q1原油整体在供需平衡中度过中国春节，价格整体偏于震荡，静待需求端由海外需求修复带来的弹性，核心关注炼厂负荷和成品油去库速度。

        产品涨价趋势弱化，新一阶段的普涨需待下轮总需求加速修复。石化板块，炼厂综合价差环比Q3处于改善趋势中，其中聚酯、烯烃环比回暖明显；五大塑料未延续普涨行情，PVC低库存下逆势小幅上涨；合成纤维总体表现相对平稳，腈纶、维纶、聚酯瓶片涨幅良好，PA66震荡小幅下跌。五大橡胶延续复苏趋势，供需偏紧是主驱。基化板块，传统化工品中，醋酸因装置检修涨价，硫酸局部地区供需错配涨价，年底需求弱化拖累纯碱价格。农资板块总体平稳，氯化钾、磷酸一铵小幅涨价，草甘膦受益成本端涨价，杀虫剂持续低迷；精细化工品中，聚氨酯价格继续回调，顺酐价格因前期订单交付逐步回落，丙酮下游补货需求弱化较多而大幅降价，钛白粉现货紧张价格+钛精矿涨价而持续上涨，维生素较为疲软，染料及染料中间体间苯二酚价格持续下跌。

        投资建议：面向景气度，着眼低估值。在市场已经出现对低估值产生配置性需求的当下，周期板块上涨一般呈现两个特征：1）龙头白马上涨领先于景气度回升；2）二线补涨紧跟景气度拐点。因此，面向2021年，我们建议在煤炭板块寻找低估值+中高股息+存在增量逻辑的个股，以布局β性机遇，重点推荐淮北矿业、盘江股份、中国神华，建议关注露天煤业和潞安环能；在石化板块，民营炼厂恒力石化和荣盛石化建议继续配置，烯烃在2021年料会是以量补价的趋势，重点推荐金能科技、宝丰能源和卫星石化，化纤预计在2021年会出现明确的供需改善和盈利高增，重点推荐桐昆股份和新凤鸣，建议关注三友化工；在基化板块，我们认为轮胎头部企业存在量价双升和估值切换的逻辑，重点推荐玲珑轮胎，建议关注赛轮轮胎、三角轮胎和森麒麟；尿素板块供给端几无增长，国内需求5年下行周期接近尾声，预计会有触底回升的机遇，建议关注华鲁恒升、鲁西化工和ST宜化；OLED材料在政策+技术积累+市场机遇三期叠加的背景下，预计在2021年仍会保持高速增长，建议关注奥来德。

        风险提示：需求不及预期，产能投放进度不及预期。

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