有色金属行业周度聚焦：持续顺周期配置，重点关注铜铝、稀土、锂-20201207-中信证券-18页（附PDF下载）

导读：

        核心观点

        流动性宽松+铜铝、稀土、黄金价格上涨+美指走弱=关注铜铝、稀土、锂板块。

        市场回顾：A股市场：2020年11月30日至2020年12月4日，沪深300指数上涨1.71%，收于5065.92点，CS有色金属一级指数上涨0.62%；二级指数中，CS工业金属上涨0.13%，CS稀有金属上涨0.00%，CS贵金属上涨1.46%；商品市场：基本金属价格：上周LME基本金属价格涨跌互现，铜上涨3.36%，铝上涨2.18%，锡上涨0.11%，镍下跌0.46%，锌下跌2.40%，铅下跌3.54%；伦敦贵金属价格：铂价格上涨7.80%，白银价格上涨4.71%，黄金价格上涨3.58%，钯价格上涨1.52%；稀有金属价格：上周氧化镝价格上涨2.09%，为195万元/吨，氧化镨钕价格上涨1.16%，为43.65万元/吨，其他稀土产品价格周内维稳。

        市场展望：上周美元指数持续走弱，铜铝、稀土价格上涨，流动性合理充裕，顺周期配置持续，建议持续关注铜铝、稀土、锂板块走势。1）全球宏观数据前瞻：本周宏观数据面，重点关注中国11月外汇储备、11月贸易帐、11月进出口数据、11月CPI、11月社融规模，日本第三季度GDP、10月贸易帐，德国、欧元区12月ZEW经济景气指数，美国10月批发库存数据、12月密歇根大学消费者信心指数，持续关注全球宏观数据变动及疫情演化对金属价格的影响。2）国内、海外铜铝需求持续回暖，供给的相对刚性造成至少半年维度的铜铝供需错配，叠加新一轮刺激计划预期下的流动性释放和美元周期下行，铜铝价格的强势周期料将持续半年以上，叠加铜铝历史低位的显性库存，我们预计铜铝价格或将持续上行，未来6个月铜价高点或突破7800美元/吨，铝价或突破16000元/吨。3）轻、重稀土价格齐飞，稀土板块或将加速上行。截止12月3日，重稀土氧化镝为价格192万元/吨，同比上涨17.79%，轻稀土氧化镨钕价格为42.7万元/吨，同比上涨54.71%，稀土下游最大应用方向为钕铁硼，其主要应用于新能源汽车、变频空调、风电等领域，2020年10月新能源汽车/汽车产量月环比上升19.6%/0.9%至16.7/255.2万辆，需求驱动下稀土价格有望持续走高。

        投资逻辑：持续顺周期配置，重点关注铜铝、稀土、锂。1）流动性合理充裕，根据近期央行发布的《2020年第三季度中国货币政策执行报告》，流动性合理充裕的环境有望延续。2）稀土板块有望加速上行，11月以来稀土价格加速上涨，本轮稀土价格上涨主要是由于下游需求的驱动，随着汽车、新能源汽车、风电、节能变频空调等下游的持续回暖，而供给相对刚性，基本面将对稀土价格形成有力支撑，目前稀土板块涨幅落后于稀土价格涨幅，建议重点关注稀土板块补涨需求。3）持续关注锂板块走势，当前碳酸锂行业供需矛盾突出，下游备库与上游惜售共同作用下，价格预计呈现持续上涨趋势，当前仍是锂板块较好的配置时机，持续关注新能源板块走势。

        风险因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A股超预期下滑。

        投资建议：维持行业“强于大市”评级，顺周期配置持续，强烈看好铜铝、稀土和锂板块行情的持续性，重点关注：紫金矿业、索通发展、云铝股份、洛阳钼业、北方稀土、五矿稀土、盛新锂能、雅化集团、赣锋锂业。

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