传媒周报：从流量到留量，大浪淘沙沉者为王-20201208-民生证券-17页（附PDF下载）

导读：

        报告摘要：

        一周行情：

        本周传媒（申万）指数整体上涨4.14%，同期沪深300指数上升1.71%，板块跑赢沪深300指数2.43个百分点，位列所有板块第2位。本周板块涨幅排名前五位的个股分别是*ST瀚叶（20.23%）/新媒股份（18.51%）/新经典（17.13%）/三七互娱（16.81%）/紫天科技（15.66%）。文化长城（-10.13%） /*ST天润（-6.86%） /恺英网络（-6.84%） /科德教育（-4.63%） /ST东网（-4.41%）领跌。截至本周五，传媒（申万）指数市盈率为39.20，低于历史均值（2014年至今）47.85；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为152%，低于历史估值溢价率均值（289%）。

        行业要闻：

        腾讯成立云计算西安分公司：12月1日，在腾讯全球数字生态大会·西安峰会上，腾讯副总裁、腾讯云总裁邱跃鹏表示，腾讯未来将继续做好连接器、工具箱与数字化助手，助力西安巩固数字“地基”。此次会议上，腾讯云计算（西安）有限责任公司也正式揭牌，邱跃鹏透露，腾讯云计算西安分公司预计今年底将突破千人规模，成为腾讯总部之外最大的云研发中心。

        时隔4年，韩国游戏在中国首获版号：12月2日今年第三批43款获版号的进口游戏正式公布，在该批次名单中，由韩国游戏公司Com2us公司开发的手机游戏《魔灵召唤》出现在名单中，而这是时隔四年韩国游戏首次在中国获得进口版号，破冰之意尤为重大。

        投资建议

        游戏板块：游戏目前估值处于相对低位+景气度改善+供给侧改革龙头集中度提升+字节入局游戏重塑产业链价值分配+5G云游戏催化+政策推动，当前位置配置性价比依然很高，看好游戏板块后续表现，再次重申买入机会。推荐标的：电魂网络、掌趣科技、宝通科技、完美世界、三七互娱、吉比特等。

        电商板块：疫情期间直播电商和短视频营销的高速增长为整个产业链带来行业红利，从目前电商及内容平台龙头纷纷加紧直播带货布局，我们认为直播电商和短视频营销将是未来三~五年的大趋势，目前仍处行业发展早期，看好板块长期前景。建议关注平台类公司如值得买（拓展直播/短视频业务布局的内容导购平台）、天下秀（背靠微博，KOL营销代理龙头）和芒果超媒（拟引入战略投资者，并定增45亿用于内容库建设）。

        电影板块：对于电影票房：我们预计2020全年电影票房200亿收官，从目前线下影院恢复情况看，预计2021年相比2019年票房增速在10%左右。对于银幕增速：疫情导致供给端银幕增速大幅下滑，我们预计2020年~2021年银幕数增长在0%~10%之间。对于行业格局：根据艺恩数据，疫情之后TOP3影投万达、大地、横店市占率均有提升，其中万达影投市占率提升1.8%至14.7%，我们认为中长期电影市场恢复及银幕增速下滑将驱动单银幕产出在2021年迎来拐点，而疫情后头部影投公司市占率提升将进一步利好头部影投公司，建议关注万达电影（院线龙头，《唐人街探案3》定档2021年春节档）、横店影视（运营效率最高）、中国电影（牌照优势明显）。

        风险提示

        疫情增加不确定性，传媒政策监管趋严，业绩快报发布部分公司表现不及预期，游戏版号限制。

具体报告内容如下：

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