教育行业周随笔：民办教育发展史-20201207-兴业证券-17页（附PDF下载）

导读：

        投资要点

        周随笔：民办教育的发展史

        2019年我国中小学在校生人数为1.94亿人，较上一年增长2.41%，其中民办学校中小学在校生达到2216万人，较上一年增长7.65%。民办学校中小学在校生数量占比逐年提升，从2015年的9.23%逐步提升至 2019年的11.43%。

        与民办教育相关的法律法规：1997年第一部专门规范民办教育的行政法规《社会力量办学条例》出台，鼓励民办学校参与实施义务教育，2002年颁布民促法，民办学校与公办学校具有同等的法律地位。

        优质民办教育取得良好成绩：2019年上海市徐汇区初中学生预录到四校八大的人数排名中前四所学校均为民办学校。初中的预录人数是评价初中质量的重要指标，从预录取人数来看，民办教育掌握了较多的优质生源。

        民办教育成绩优异的原因。民办学校招生政策存在优势。公办学校在执行义务教育阶段免试就近入学政策中受到严格监管，生源学习水平参差不齐，而不少地方民办学校在招生过程中，提前组织名目多样的考试选拔违规招生。通过这种方式，民办学校获得了很多优质生源。“公民同招”政策出台让很多学生家长出于稳妥考虑会选择直接报名对口公办学校，私立中学的热度降低，民办教育受到的监管更加严格，对于私立学校发展是一个考验。

        本周A股教育指数（886040.WI）累计上涨3.10%，跑赢上证综指2.03pct，跑输深证成指0.65pct。A股教育行业10家主要公司中7家上涨，涨幅前三为凯文教育、中公教育、开元股份，涨幅分别为5.50%、4.93%、4.70%，跌幅前三为科斯伍德、昂立教育、佳发教育，跌幅分别为-4.63%、-1.90%、-0.38%。深证成指指数（除昂立教育外的主要教育标的均在深交所上市）本周周涨幅为2.45%，跑赢6家A股教育标的。本周港股教育行业16家主要公司中8家上涨，涨幅前三为天立教育、21世纪教育、中国东方教育，涨幅分别为17.37%、8.33%、6.54%，跌幅前三为枫叶教育、民生教育、中教控股，跌幅分别为-13.31%、-2.61%、-1.86%，9家公司跑赢大盘。本周美股教育行业10家主要公司中2家上涨，涨幅前二为瑞思学科英语、精锐教育，涨幅分别为5.11%、0.53%，跌幅前二为流利说、朴新教育，跌幅分别为-17.54%、-10.13%。

        教育行业重点新闻：政策要闻：教育部发布《关于做好2021届全国普通高校毕业生就业创业工作的通知》。重要数据：2021届高校毕业生将达909万，同比增加35万；教育部发布“十三五”成绩单，各级教育普及程度达到或超过中高收入国家平均水平；十三五期间研究生导师增加近10万，在学研究生今年将达300万人。行业动态：四年规模扩张400个校区，东方启明星停止加盟业务；即点即查＋可视化互动，网易有道上线第三代词典笔；用VR教科学，英国STEM平台MEL Science获1400万美元B轮融资；印度在线教育独角兽Unacademy获新一轮融资，估值升至20亿美元；布鲁可获3.3亿元A轮融资，源码资本、君联资本联合领投；通才教育申请赴港IPO，或将成山西第一家上市民办高校；一起教育科技上市，开盘后股价一度涨超12%。

        投资建议：教育是政策敏感度极高的行业，目前K9趋严、K12培训规范，职教领域利好政策频出。作为A股职教旗舰，中公教育聚焦大学生就业，专注招录培训、职业提升培训(考研等)和职业能力训练，且在研发、渠道、品牌等方面构建较强竞争壁垒，建议积极关注。作为A股K12赛道重点公司，豆神教育深耕大语文赛道，作为头部机构对政策变化适应能力强，在课程体系、名师模式、加盟体系方面确立核心优势，近期战略合作、产品升级动作频频，未来有望成为大语文赛道龙头，建议积极关注。

        风险提示：教育行业竞争加剧、政策变动风险、二级市场系统性风险、商誉减值风险等

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