金融地产行业：蛰伏已久，蓄势待发-20201217-东兴证券-70页（附PDF下载）

导读：

银行：基本面拐点，拥抱特色银行

宏观环境展望：经济复苏有韧性，货币政策趋于常态化。年中以来企业经营情况较快恢复，经济改善预期不断加强，我们认为继续施行宽松货币政策的必要性下降。根据三季度货币政策执行报告，明年货币政策的重点在于稳杠杆，预计货币政策将回归常态，呈现温和边际收紧的态势。预计价格大概率维持平稳，降息、降准的概率较小，LPR 报价或将保持平稳。货币政策将更侧重结构性调整，注重直达实体货币政策工具的使用；央行公开市场操作将更加灵活，以维持市场流动性处于合理充裕或紧平衡状态。

行业经营展望：宏观环境更趋利好，银行业绩有较强支撑。从规模、息差、资产质量分别来看：（1）随着经济的持续修复，明年货币政策将逐渐回归常态化；银行信贷和资产规模增速较 2020 年会有所回落。（2）2021 年净息差有望在一季度重定价扰动后企稳走阔。（3）资产质量：今年上市银行加大不良确认、核销、处置力度，夯实资产质量；并充分计提拨备，风险抵御能力更强，未来不良压力不大。大部分企业恢复经营、正常还款，预计延期还本付息的小微贷款不良生成压力可控。

具体报告内容如下：

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