电子行业2021年度策略报告：芯屏自主，5G已来-20201216-平安证券-36页（附PDF下载）

导读：

2020 年申万电子跑赢沪深 300 指数 13.63pct ：2020 年 A 股电子指数整体呈现上涨趋势，截至 12 月 11 日申万电子指数上涨 32.99%，同期上证综指上涨 9.74%，沪深 300 指数上涨 19.36%，申万电子跑赢沪深 300 指数 13.63pct。疫情影响 Q1 业绩，Q2 和 Q3 回升：2013- 2017 年，受益于创新驱动及智能机渗透率的快速提升，SW 电子行业公司过去单季度营收均保持 15%以上的增速。随着 2018 年开始手机进入存量博弈阶段，电子行业整体营收增速趋缓。2020 年一季度受到疫情的影响，电子行业营收单季度同比下降 4.07%，为 5 年以来的最低值。随着国内疫情控制，电子企业生产步入正轨，二季度和三季度营收同比增速回升至 10%以上。

半导体：国产化提速，先进制程待突破。国内 IC 设计能力近十年来有了较大进步，但是晶圆代工领域仍然是重要瓶颈。2019 年台积电以 51%的市场占有率处于绝对领先的地位，国内厂商中芯国际暂列第五。此前代工市场份额第三、第四的格罗方德和联华电子均已宣布暂缓 10nm 以下制程的研发。领先厂商通过提前量产获取订单，分摊工厂折旧，进而继续研发下一代工艺，使得后进厂商在先进制程工艺上的投资低于预期回报而放弃竞争，以此扩大市场份额、形成壁垒，未来芯片代工领域马太效应会愈加明显，国内厂商有望在政策和资金的加持下竞争实力进一步增强。

面板：景气度上行，企业获利提升。随着日韩面板厂商退出和国内厂商进一步并购整合，2021 年完成交割后预计京东方+华星份额合计将到达44%，LG 和三星将彻底退出 LCD 市场。长期来看，整合完成后面板价格将回归稳定，面板的周期属性将会弱化，液晶面板产业将进入良率至上、管理优先的时代。 技术升级方面， 包括 TCL 在内的数家面板及品牌厂商已于 2019 年开始陆续推出 Mini LED 背光的产品。预期 Apple 将于 2021 年开始大量导入 Mini LED 背光至 iPad、MacBook 等产品，建议关注。

消费电子：5G 手机起量，关注细分领域龙头。2020 年 5G 手机大规模上市，5G 手机全球渗透率有望达到 15%，5G 手机的出货量有望达到 2 亿台。随着三季度苹果发布 5G 手机，预计 2021 年 5G 手机的渗透率有望到达 35%，5G 手机的出货量有望达到 5 亿台。射频前端作为手机通信功能的核心组件，ASP 大幅提升。从 2G 时代的约 3 美元，增加到 3G 时代的8 美元、4G 时代的 28 美元，预计在 5G 时代，射频模组的成本会超过 40美元，产业链公司受益。

投资建议：展望 2021 年，一方面，随着旗舰机型 20 年三季度密集发布，5G 手机迎来换机潮，5G 手机有望起量，射频产业链公司有望受益，建议关注立讯精密、信维通信、卓胜微等； 另一方面，在国家政策扶持引导下，半导体企业发展提速，国内企业自主创新能力会进一步提升。建议关注中芯国际和华润微；另外，日韩面板厂商退出，国内面板厂整合完成后，面板价格将回归稳定，面板的周期属性将会弱化，液晶面板产业将进入良率至上、管理优先的时代，建议关注 TCL 科技等面板厂商。

风险提示：1）疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期则对部分公司复工产生较大影响； 2）5G 进度不及预期：未来 5G 的投入可能出现不及预期的风险；3）宏观经济波动风险：如因为疫情或者其他因素导致未来全球经济增速放缓甚至迟滞；4）产品技术更新风险：如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品，将会削弱公司的竞争优势；5）美国制裁升级风险：如果美国加大限制科技/设备/芯片/材料供应，则会对产业链公司产生影响。

具体报告内容如下：

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