农业周报：生猪期货上市在即，影响几何？-20201217-华创证券-34页（附PDF下载）

导读：

投资要点

生猪养殖板块：本周猪价环比略降，生猪期货将于下月挂牌交易，有助于稳定价格预期，提升行业抗风险能力。①价格端：据猪易通数据显示，本周日全国外三元生猪价格为33.13元/公斤，周环比下跌0.8%。据涌益咨询数据显示，本周15公斤体重仔猪销售均价为1166元/头，周环比上涨4.11%；50公斤体重二元母猪销售均价为4734元/头，周环比下跌1.15%，连续第16周下跌，且连续3周低于5000元/头。②利润端：本周全国自繁自养生猪养殖利润为2050.18元/头，周环比上涨8.3%；外购仔猪养殖利润为522.30元/头，周环比上涨40.4%。据涌益咨询监测，本周全国商品猪出栏体重为127.55公斤/头，周环比上升0.47%，其中150公斤以上大猪出栏占比11.76%，周环比增1.76个pct；90公斤以下小猪出栏占比为11.65%，周环比降0.11个pct。③上市猪企11月合计出栏量环增20.71%。本周上市猪企陆续披露11月出栏数据，我们跟踪的10家猪企合计出栏生猪668.44万头，环增20.71%，同增152.36%。其中出栏量top3依次为牧原股份（207.6万头）、新希望（138.52万头）、正邦科技（105.52万头）；环比增速top3依次为新希望（+51.97%）、牧原股份（+36.94%）、大北农（+35.52%）。④生猪期货将于下月挂牌交易，有助于稳定价格预期，提升行业抗风险能力。本周五证监会发布公告，生猪期货将于2021年1月8日在大连商品交易所正式挂牌交易，并于本周六对生猪期货合约及相关规则公开征求意见，生猪期货将成为我国期货市场上市的第一个活体交割品种。回顾美国生猪期货发展历程，期货合约标的经历了从活猪到瘦肉猪胴体的演变，交割方式也实现了由实物交割到现金交割的转变。随着瘦肉猪期货的推出及不断完善，美国大量生猪产业链从业主体愿意把CME瘦肉猪期货价格作为现货远期定价的依据，从而帮助养猪场提前锁定养殖利润，美国生猪期现货价格呈现出较强的关联性，生猪期货市场较为有效地承担了价格发现和套期保值的作用。我们认为，后续随着我国生猪期货的挂牌交易，将有助实现完善国内生猪价格形成机制、稳定价格预期、提升行业抗风险能力、推动生猪行业加速规模化等积极作用。

二、动保板块：高致病性禽流感防控形势严峻，持续推荐动保板块。据搜猪网，《国家林业和草原局办公室关于切实做好候鸟禽流感监测防控工作的紧急通知》强调近期全国野生动物疫源疫病监测防控形势十分严峻。内蒙古、河南、湖北等多地陆续发现大天鹅、小天鹅等野鸟异常死亡情况，经实验室检测为H5N8亚型高致病性禽流感病毒感染，同时俄罗斯、日本、韩国等邻国发生多起野鸟H5N8亚型高致病性禽流感疫情。我们认为，一方面，需关注疫情冲击下对我国白羽肉鸡祖代引种以及禽肉进口的影响；另一方面，疫情防控压力下养殖端倾向于通过加强免疫和紧急免疫等措施提升疫苗接种率，利好相关品种销售。当前时点，重点推荐市场化经营到位、边际改善明显的动保龙头，如生物股份（业绩加速恢复，成长路径清晰，股权激励彰显长期发展信心）；普莱柯（猪苗增速亮眼，加码研发着眼未来，两大强免苗落地在即有望打开成长空间）；建议关注科前生物（非强免猪苗龙头顺势而为，业绩有望持续高增）。

三、美国农业部12月供需报告继续上调中国20/21年度玉米进口量。本周美国农业部发布12月主要农产品供需报告，上调预测20/21年度我国玉米国内消费量至2.855亿吨（+350万吨）；上调预测20/21年度我国玉米进口量至1650万吨（+350万吨），为自11月预测上调600万吨基础上再次上调；预计20/21年度国内玉米产需缺口预计为2550万吨。另据国家统计局公布全国粮食生产数据显示，今年我国玉米产量5213亿斤，比上年减少2亿斤。本周五玉米现货价2603.85元/吨，环涨0.5%，同涨35.7%。随下游养殖端生猪产能稳步恢复带动饲用消费需求增加，预计国内玉米价格或将延续高位运行态势。

风险提示：极端天气影响畜禽养殖正常生产活动的开展；农作物病虫害导致粮食减产造成养殖成本提升；动保行业竞争加剧、产品出现质量不合格事件等。

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