建筑装饰行业周报：继续推荐装配式产业链-20201213-华创证券-22页（附PDF下载）

导读：

上周回顾： 1）11月，CPI环比下降0.6%，同比下降0.5%，创11年新低。2）2020年11月，中国进口钢材185.4万吨，环比减少7.8万吨，降幅4%。3）国家铁路局发布《铁路斜拉桥设计规范》《铁路桥梁钢管混凝土结构设计规范》2项铁路工程建设标准。4）宁波市住建、资规、人民银行、银保监联合印发《关于进一步保持和促进我市房地产市场平稳健康发展的补充通知》。5）山西转型综合改革示范区管理委员会日前印发《山西综改示范区装配式建筑专项扶持暂行办法。

本周观点：继续推荐装配式产业链。顶层政策形成强驱动，我们测算2020-2025年装配式建筑面积CAGR将超20%，长期看，绿色发展理念+人口红利消弭+装配式产业规模效益显现将合力引致行业变革，建筑工业化大势所趋。分环节看，我们认为：1）PC构件的制造成本控制和拿单是核心，PC构件价格透明，一般是由当地的供需情况形成一个区域性的价格水平，各家工厂差异不大，盈利的核心主要在制造端；2）钢结构企业逻辑大于行业逻辑，且竞争格局优异，料龙头业绩仍将持续高增，根据相关政策，将“大力发展钢结构，鼓励医院、学校等公共建筑优先采用钢结构，积极推进钢结构住宅和农房建设”，未来钢结构渗透率有望继续提升，基于对行业优良的竞争格局的判断，我们预计龙头将持续受益；3）装配式装修的出现有望驱动行业集中。从生产端来看，装配式装修更强调规模化、工业化、标准化，降低了对人工的依赖，易于企业进行扩张，并形成规模效应；其次，装配式装修的技术壁垒高于传统装饰行业，目前尚未形成大规模的推广，地产和政府在选择施工方时会更加注重品牌效应及品牌企业的质量保障，强化了品牌壁垒。

基建数据跟踪：1）本周专项债发行量为100.00亿元，截至2020年12月13日，累计发行量35374亿元，同比+62.56%。城投债发行量为297.00亿元，净融资额为-407.08亿元，截至目前累计净融资额14103.69 亿元，累计同比+22.38%。2）发改委项目批复：本周无新增发改委批复项目；3）公司订单跟踪：本周共11家公司中标55个订单，中标总金额为1280.01亿元。

投资建议：推荐钢构加工龙头鸿路钢构、精工钢构，PC构件加工龙头远大住工，装配式装修龙头亚厦股份、金螳螂，积极关注装配式装修柯利达，设计龙头中设集团，基建央企中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国交建，以及园林企业东珠生态。

市场回顾：

行业：本周大盘下跌0.07%，创业板下跌1.13%，建筑行业下跌1.20%，在整个市场中表现较差；子行业涨跌全部，跌幅前五为化学工程（-2.70%）、其他专业工程（-2.20%）、国际工程承包（-1.74%）、园林工程（-1.74%）、其他基础建设（-1.32%）。

个股：本周共16只股票上涨，整体表现劣于上周，涨幅前五的公司为永福股份（20.01%）、？鸿路钢构（8.64%）、 甘咨询（8.16%）、名家汇（2.69%）、农尚环境（1.87%）；跌幅前五的公司为建科院棕榈股份（-12.44%）、卓郎智能（-12.01%）、筑博设计（-11.78%）、重庆建工（-11.09%）、中装建设（-10.74%）。月度来看（20201112-20201212）共18只股票上涨，年初至今共59只股票上涨。

资金面跟踪：本周美元对人民币即期汇率6.5411，较上周上升109bp。十年期国债到期收益率上升至3.2951%，较上周上升300bp。一个月SHIBOR为2.7120%，较上周下降140bp。其他：本周共7家公司发生大宗交易，一位重要股东增减持。

风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。

具体报告内容如下：

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