开源证券-中小盘增发并购双周报：展望2021，定增市场相对二级的吸引力将显著提升-20210228-44页

导读：

　　本期（2021.02.06-2021.02.26）重大定增并购案例

　　（1）顺丰控股定增募资220亿元，巩固公司物流核心优势；（2）欣旺达定增募资39.37亿元，加码消费锂电领域布局；（3）葫芦娃定增募资10亿元，完善药品组合、提升儿童药产能。

　　定增并购动态及市场表现

　　（1）本期增发预案公告18例，募集金额447亿，数量和金额均有所减少；本期A股新增公告成功发行案例19例，共募集资金308.7亿元，发行案例数量和金额较上期均有所下降。本期公告现金参与竞价定增实施13例，平均折价率17.3%，平均收益率13.6%，平均折价率有所上升，平均收益率有所下降。2021年至今现金参与竞价定增60例，平均折价率为16.7%，收益率为15.5%。

　　（2）本期并购402例，并购涉及金额803亿，数量及金额均有所下降。从并购标的行业分布看，本期计算机、传媒、建筑等领域并购展现较高的活跃度。本期并购重组市场情绪大幅回暖：1）整体看，2019年以来涉及发行股份购买资产的305家A股公司本期股价平均上涨8.9%，同期上证指数上涨0.4%，沪深300下跌2.7%，创业板下跌8.8%。（2）本期涨幅最佳为吉翔股份，涨幅达到77.4%。本期涨幅较高主要系有色金属板块概念驱动。

　　（3）截止至2021年2月14日，新政落地首年内合计按新规发行竞价项目242例，其中已有70例解禁，最终平均收益率录得24.7%，胜率达到70%。收益率前五分别为东方盛虹（156.0%）、宁德时代（141.3%）、新宙邦（140.8%）、富满电子（88.8%）、克来机电（86.0%）。另外尚未解禁的172例项目，平均折价率高达16.5%，目前平均浮盈为15.2%（近期发行项目较多，拖累整体浮盈）。回顾2020年，定增市场高折价保障了高胜率，但是由于整体市场风格偏向大盘蓝筹，β收益不明显，因而整体定增市场收益率较二级市场而言差距较大，吸引力相对不足。展望2021年，在新发预案持续高位、存量项目十分充裕的背景下，折价率持续保持了15%以上的高位，并且我们认为2021年整体折价率将持续保持高位，“黄金坑”机会将继续。但不同于2020年，整体市场风格开始分化，代表定增市场风格的中小板指数逐步走强，我们认为2021年定增市场相对二级市场的吸引力将显著提升。

　　股权激励、增持、回购情况

　　股权激励：本期有44家公司推出了限制性股票或股票期权激励。其中正邦科技、新大正、宇通客车、天创时尚、金宏气体激励力度大的同时业绩要求高，建议重点关注。增持：本期同济科技获公司股东增持5%以上。回购：本期共34家公司推出股份回购预案，回购预案上限金额合计193.9亿元。回购上限金额前十由高到低分别为美的集团、健康元、鱼跃医疗、万邦达、辉煌科技、广电电气、卧龙电驱、万顺新材、博威合金、步步高。

　　风险提示：再融资政策变动；并购政策变动。

具体报告内容如下：