上海证券-中美经贸关系：层次仍浅-20210302-33页

导读：

　　本期视点（2021年3月）

　　中美经济交往仍主要集中在贸易领域，仍是浅层次的。中美之间的贸易规模巨大，美国与欧洲一道，构成了中国货物贸易顺差的主要来源。中美之间的相互投资不仅规模小，占比也低；与欧洲相比，中美之间的双向投资显著偏低，表明双方之间的深化经济合作和交往的空间巨大。中美之间投资双方都需深化协作，在各自合理诉求内相向而行。中美资本市场运行，表面上走势差异，实则一样的结构分化，“拥挤交易”形成了美股表面上的繁荣。

　　中美经济发展存在各自不同的“痛点”。美国经济领域的保守主义造成了美国长期投资的不足，使得美国经济后续增长潜力日趋下降。美国经济保守主义是其金融市场体系、企业组织制度和资本主义管理流行文化的必然结果。中国经济的“痛点”在于楼市泡沫，楼市泡沫造成了高宏观杠杆，增加了金融风险的同时，使过量货币“脱实向虚”；楼市泡沫还在全社会损害了从事实业氛围，阻碍了企业家精神发展，从而使得资本形成和投资不足。双循环的经济发展新格局将渐趋成型，双循环并非表示政策转向，而是在经济发展新阶段下，对以往政策的深化延续和重心确认。美国的货币困境是国债不足，中国货币困境是“存量过多、增量不足”。

　　全球经济面临500年未有之大变局，国际间政策协调难度上升。资本主义出现以来的经济发展史，就是一部市场扩张和经济全球化的历史；然而自2008年金融危机后，反思全球化声音开始出现，理论和实务届开始重新思考比较自由贸易体制积极面，对经济安全性和独立性的影响。由于中外在经济、金融周期演化阶段的不一致，以及政策作用模式和经济环境背景差异，国家间政策差异性或进一步体现。

具体报告内容如下：