西部证券-现制茶饮行业专题报告：品牌化、本土化铸就高端现制茶饮黄金赛道-20210301-29页

导读：

　　我国高端现制茶饮市场空间广阔，消费升级、品牌化升级驱动市场持续扩容。我国现制茶饮行业属于餐饮黄金赛道，当前我国现制茶饮人均年消费量仅为6-7杯左右，远低于台湾、香港以及美国等市场，发展空间广阔。2020年我国现制茶饮行业规模为1136亿元，过去5年复合增速达22%；其中高端茶饮更是皇冠上的明珠，预计到2025年市场规模有望达522亿元，复合增速高达32%，主要是受消费升级、茶饮品牌化升级共同驱动，供需两端共振带动高端茶饮市场持续扩容。

　　我国高端现制茶饮品牌在产品、渠道、品牌等方面持续创新，国货品牌崛起。我国新一代茶饮品牌依托本土茶文化不断进行融合创新，开发芝士茶、水果茶、茶+软欧包等产品突围传统茶饮市场，产品口味、颜值、食材具有极强辨识度，赢得年轻消费者市场；渠道方面，多维度打造线下门店体验，通过标准店、mini店、概念店等多重门店风格给消费者带来持续新鲜感，数字化升级提高购物便利性和营销精准性，消费场景不断延伸；供应链把控方面，通过门店直营、核心食材自种自产等方式保证产品品质稳定性；品牌塑造方面，通过产品快速推新、品牌联名跨界、新零售等方式加强品牌内容和文化传递，持续占据消费者心智。我国头部茶饮品牌在门店模型、供应链、盈利能力方面相较于传统餐饮品牌更优，长期成长空间更大，茶饮国货品牌崛起正当时。

　　对标星巴克，我国头部茶饮品牌开店空间极大。星巴克通过精耕中高端现制咖啡市场、打造“第三空间”场景、优化供应链体系等成为全球咖啡零售霸主，全球总门店数达3.3万家，其中中国近5000家，持续受益于中国市场的消费升级、商业文化繁荣、生活习惯变迁等因素。我们认为当前我国新式茶饮品牌在产品定位、场景搭建、品牌塑造等方面均可以对标星巴克，虽然在品牌力方面与其还存在较大差异，但在本土文化内涵挖掘、产品迭代创新、数字化应用等方面具备更大优势。我们认为中短期（5年）来看，头部茶饮品牌开店空间有望接近2000家；而长期（10年）开店空间或超过5000家，收入规模有望达到400亿元，对应利润规模为52亿元。

　　投资建议：当前我国高端茶饮市场具备较高壁垒，主要体现在品牌、渠道以及供应链管控等方面，行业呈现出集中度较高的特点，top5市占率高达55%。其中，喜茶、奈雪的茶在一线、二线城市布局较强，在产品力、品牌力及门店模型方面具备显著优势，且有望率先上市，资本加持下发展进一步加速，建议重点关注；其他具备区域特色及品牌知名度的新式茶饮品牌还包括乐乐茶、茶颜悦色等。

　　风险提示：消费者口味偏好变迁；食品安全问题。

具体报告内容如下：