长城证券-建材行业周报：受原材料上涨影响，防水企业陆续掀起涨价潮-20210228-21页

导读：

　　本周关注：受原材料上涨影响，防水企业陆续掀起涨价潮

　　防水企业原材料主要包括沥青、聚酯胎基等，其中沥青在原材料中的占比最大，达到25%左右。以两家上市的防水企业为例，东方雨虹2008年原材料结构中沥青占比达27%，科顺股份2017年原材料结构中沥青占比达24%。防水涂料原材料成本和油价相关性较大。防水建材企业毛利率和国际油价呈反向关系，龙头东方雨虹生产管理经验丰富，毛利率波动相对较小。

　　根据中国建筑防水杂志社报道，节后国际原油价格攀升，大宗化工原材料涨价潮来袭，防水材料原辅材料价格全线上涨。2月17日，WTI、布伦特原油期货价格双双站上60美元/桶。节后开工以来，防水材料原辅材料价格全线上涨，沥青每吨超3000、PVC超8000、丙烯酸超15000、环氧树脂超28000，不少原辅材料价格已达甚至超过新冠疫情爆发前的价位，使得防水企业面临着较大的成本压力。

　　受原材料价格上涨影响，在面临较大成本压力下，2月22日以来各防水公司陆续上调产品价格，提价范围在5%~30%不等。其中东方雨虹民用建材对全线产品价格预计上调10%~20%。2月22日，”雨中情防水技术集团”公众号发布调价通知，官宣自2021年3月1日起上调部分沥青卷材价格，价格范围上浮1~2元每平方米。2月24日，继雨中情之后，阿尔法新材料江苏有限公司也发布了调价通知函，拟于近期对公司沥青、涂料、“金钢甲”等产品进行提价。预计提价幅度在5%~30%不等。2月25日，深圳市朗迈新材料科技有限公司发布产品价格调整通知，表示近期原材料的持续上涨，远远超过了公司生产核算成本，从而决定自3月1日起，对环氧地坪全系列产品价格进行调整。2月25日，山东省金帅防水材料有限公司发布产品价格调整公告，决定自3月1日起，将改性沥青防水卷材价格上调1~2元/m2、高分子类防水卷材价格上调0.5~1元/m2、乳液类防水涂料产品价格上调800~1000元/t。2月26日，河南蓝翎环科防水材料有限公司发布涨价通知函，决定自3月1日起，将沥青类防水卷材价格上调1~2元/m2、乳液类防水涂料价格上调10%~15%。2月27日，东方雨虹全资子公司东方雨虹民用建材有限责任公司发布调价通知函，决定对全线产品价格进行上调，预计提价幅度在10%~20%之间。

　　板块涨跌幅：本周上证综指下跌5.1%、创业板指下跌11.3%、万得全A下跌5.9%、建筑材料（申万）下跌4.7%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌2.7%、0.7%、1.0%、4.5%、9.6%

　　个股涨幅前五：华民股份(+18.7%)、华立股份(+11.8%)、天安新材(+10.7%)、*ST雅博(+8.2%)、金刚玻璃(+8.2%)

　　个股跌幅前五：坚朗五金(-15.6%)、东方雨虹(-14.0%)、震安科技(-12.6%)、中国巨石(-12.4%)、科顺股份(-12.3%)

　　各版块估值情况：1）水泥：水泥申万指数最新TTM市盈率为8.84倍，2015年年初至今市盈率区间为7.32倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为1.45倍，2015年年初至今市净率区间为1.18倍~2.73倍。2）玻璃：玻璃申万指数最新TTM市盈率为36.85倍，2015年年初至今市盈率区间为13.77倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为3.78倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~4.83倍。3）管材：管材申万指数最新TTM市盈率为29.10倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.70倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料：耐火材料申万指数最新TTM市盈率为16.23倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.76倍，2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍。5）其他建材：其他建材申万指数最新TTM市盈率为38.21倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为4.75倍，2015年年初至今市净率区间为2.07倍~7.72倍。

　　重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数周环比下降2.5%，月环比下降3.9%；玻璃期货价格周环比上升7%，现货价格周环比上升0.3%；动力煤价周环比下降10.8%，金红石型钛白粉现货价周环比上升1.2%；地产基建：2020全年房地产销售同比增长2.6%，新开工下滑幅度继续收窄。

　　行业动态：1）中玻网：两轮提价，进度超预期！玻璃企业上调通知又来了2）水泥大数据研究院：节后水泥价格预判：二季度全国水泥价格同比将转正！3）硅业分会：多晶硅周评-理性看待价格上涨4）百年建筑网：节后华东区域熟料价格触底反弹水泥价格下跌30-40元/吨5）佛山市陶瓷行业协会：2020年全国建陶工业营收3111.24亿元，同比增长1.5%

　　下周大事提醒：1）3月1日：旗滨集团发布业绩快报；2）3月2日：冀东股东大会召开；3）3月5日：蒙娜丽莎股东大会召开；金晶科技年报预计披露日期。

　　投资建议：1）竣工端转暖，下游需求向好；对标海外，国内行业集中度提升空间显著。关注建筑陶瓷行业龙头。2）优质防水龙头东方雨虹。3）混凝土外加剂行业集中度仍有提升空间，龙头公司重点项目投产提升规模，相关标的苏博特、垒知集团（未覆盖）。4）2021年水泥价格有望超过2019年水平，关注龙头、华中华东区域复苏。相关标的海螺水泥、华新水泥等。

　　风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等

具体报告内容如下：