华金证券-传媒行业周报：大片重映增加影视优质内容供给，教育监管趋严利于竞争格局优化-20210315-30页

导读：

　　投资要点

　　◆行情回顾：传媒行业，上周SW传媒下跌4.78%，跑输沪深300指数2.57个百分点。分子板块看，互联网传媒下跌6.08%、文化传媒下跌2.96%、营销传媒下跌4.82%。教育行业，上周A股教育服务指数（882574.WI）下跌5.25%，跑输沪深300指3.04个百分点；港股教育指数（887671.WI）下跌0.26%，跑赢恒生指数1.49个百分点。

　　◆传媒行业动态：

　　游戏：2021年3月12日，在移动IOS中国区免费游戏中，《天地劫：幽城再临》、《王者荣耀》、《和平精英》位列前三位；付费游戏中，《地藏传说-九天伏魔》占据首位。截至3月12日，《剑灵2》与《精灵之境》分别位列Android与iOS游戏预约榜首位，TapTap评分分别为7.9/9.2分，预约人数分别为15.04/14.63万人。

　　电影：3月13日《阿凡达》超越《你好，李焕英》排片量跃居首位。2021年2月单月票房122.68亿元，截至2021年2月累计票房155.97亿元2018/2019/2021年农历除夕至初六平均票价分别为39.1/43.6/47.0元，

　　2018/2019/2021年春节档过后（农历初七至廿九）平均票价分别为35.9/38.8/40.0元，2021电影票价上涨趋势在春节档过后仍在延续。

　　2021年2月院线排行中，万达院线、广东大地、中影数字票房位居前三，观影场次分别为880.27/979.25/829.01千场，观影人次分别为3306.54/2785.23/2065.29万人，票房分别为14.90/11.72/8.57亿元。

　　电视剧&综艺&国漫：3月5日-3月11日，省级卫视全天收视率方面，浙江卫视、湖南卫视、上海东方卫视位列前三，平均收视率分别为0.384%/0.368%/0.365%。前五卫视电视剧收视率方面，湖南卫视播出的《爱的理想生活》、江苏卫视播出的《琉璃》、上海东方卫视播出的《暴风眼》位列前三。前五卫视综艺收视率方面，上海东方卫视周日播出的《欢乐喜剧人7》位居首位，收视率为3.014%。

　　3月12日网络剧排行榜中，《司藤》、《赘婿》、《锦心似玉》热度排名前三，豆瓣评分分别为7.7/6.6/6.2分，播放平台分别为多平台、爱奇艺、腾讯视频。

　　◆投资建议：

　　教育板块：①课外培训在“两会”中引发讨论，在线教育广告投放引起广泛关注。3月6日习近平总书记看望医药卫生界、教育界委员并参加联组会，关心“培训乱象”、“唯分数论”、“家长焦虑”、“教育不平衡”等问题，并提出要“改到位、改彻底”。②3月12日北京教委表示，随着中小学开学，已启动对学科类校外培训机构有序恢复的工作，支持符合办学标准、有益于学生学识和综合素质提升的校外培训机构依法依规开展线下培训。

　　我们认为，教育行业监管趋严，并不意味着课外培训被彻底取缔，中小机构线下K12课外培训机构或面临洗牌，长期来看利于行业竞争格局持续优化。

　　营销板块：推荐生活圈媒体龙头分众传媒：①CTR数据显示，2021年1月影院广告恢复趋势显著、梯媒景气度延续，分众传媒有望持续受益。②分众传媒约10%的营业收入由教育行业广告主贡献。短期来看，教培行业监管趋严或影响教培广告主的短期投放意愿，但梯媒是稀有的优质线下流量，受影响程度相对有限。

　　考虑到教培是强刚需，在资本助力之下头部教培机构仍将保持较高的广告投放力度，且从历史上看教培行业监管有助于品牌教培企业扩大市场份额。③分众传媒具备多行业广告客户开发能力，多行业梯媒广告投放需求强烈。CTR数据显示，2021年1月电梯LCD广告花费TOP3行业-邮电通讯、饮料、食品同比增速分别为192%/81%/72%，同期电梯海报TOP3行业-酒精类饮品、IT产品及服务、饮料同比增速分别为276%/143%/31%。

　　短视频&长视频&衍生品赛道：抖音、快手为代表的短视频赛道崛起，带动周边生态公司趋势性向好，建议关注短视频营销相关标的蓝色光标；长视频赛道重点关注芒果超媒。衍生品赛道关注腾讯入局，推荐泡泡玛特：①泡泡玛特被调入港股通名单，自3月15日起生效。②泡泡玛特新品持续推出，3月5日公司发布HOWL! YUKI! 400%超大手办、SATYRRORY萌宠宝宝系列，3月12日发布小牙手办、BUNNY十二生肖等新品。③腾讯选择创梦天地合作线下推广，借“腾讯视频好时光”入局潮玩，有望带动潮玩行业持续向好。

　　游戏板块：伽马数据《2021年2月移动游戏报告》显示，2021年2月我国移动游戏市场实际销售收入211.98亿元，环比增长12.24%，受老产品春节活动加成影响，同时以《一念逍遥》为代表的部分新品上线，借由上线前积攒的用户关注度及差异化特性，在假期期间取得了较高流水。三七互娱业绩预告显示，21Q1公司净利润预计同比下降83.54%-89.02%，主要受推广及研发成本影响，21Q2-Q4公司业绩有望持续回升。A股游戏公司目前估值较2020Q3已出现较大幅度回落，由于20Q1收入及利润高基数，业绩预期增速提升或于一季报之后迎来拐点，建议持续关注完美世界、三七互娱等A股头部游戏厂商。

　　影视板块：后疫情时代，优质内容供给仍是左右电影票房的决定性因素。①2019与2021年农历初七至廿九国内电影总票房分别为57.99/49.76亿元，2021较2019年减少8.23亿元，内容供给的持续性对票房总量产生较大影响。②据艺恩及灯塔专业版数据，电影《阿凡达》于3月12日重映，重映前三日票房占比分别为32.2%/37.7%/40.9%，排片占比分别为15.9%/23.7%/25.3%，截至3月14日累计票房达14.73亿元。③3月12日，华纳兄弟电影在官方微博发布海报，宣布《指环王》三部曲将以全新4K版在内地重映，具体上映时间尚未公布。建议重点关注内容及渠道双向布局的猫眼娱乐、万达电影、横店影视，以及中国电影等。

　　◆风险提示：影视游戏等内容表现不及预期、教育行业估值下修的风险、行业整体下行风险、政策风险、商誉减值风险、流动性风险、市场变动的风险

具体报告内容如下：