东北证券-光峰科技（688007）：ALPD技术独创者，激光显示应用迎来爆发-20210313-32页

导读：

　　原创ALPD激光技术，全球激光显示领先企业。光峰科技是一家拥有原创技术、核心专利、核心器件研发制造能力的全球领先激光显示科技企业。公司原创的ALPD技术解决了激光显示产业化难题，目前已经过四代升级。公司产品主要分为激光显示核心器件、激光显示整机两大类，涵盖影院、家庭、商教、工程四大应用场景。2019年销售业务收入为15.53亿元，同比增长46.73%，租赁业务收入为3.98亿元，同比增长30.78%。

　　激光显示上游价值高，国内加快研发进程。激光投影显示核心器件包括光源、成像芯片、镜头以及屏幕膜片。公司依托ALPD核心专利技术，自产激光显示光源，并以核心器件供应商的角色向多家智能投显厂商供货；推出FABULUS柔性菲涅尔波导屏，其膜片采用自研专利技术，实现了对海外屏幕膜片的替代，该膜片同样具备向下游企业供货的能力。

　　激光显示市场广阔，四大应用场景完善公司投影业务布局。家庭业务包括激光电视及智能微投，拥有便携、大尺寸、护眼、环保等优势，增长潜力巨大。（1）激光电视大尺寸目标市场需求度提高，2020年上半年75寸及以上的电视屏幕继续同比增长；（2）激光电视今明两年将继续降本，与液晶电视的价格差有望进一步缩小，带动激光电视销量；（3)国内疫情修复后消费需求增长，家装市场也迎来恢复性增长。公司影院业务租售并行，市占率领先。随着国内疫情好转，影院业务迎来复苏，预期ALPD产品将继续扩大国内影院市场份额，同时公司也将向海外市场渗透。商教投影市场平稳增长，公司市占率持续提升。工程激光投影市场公司市占率低于海外品牌，但在国产替代趋势下份额有望持续提升。

　　给予“买入”评级。从光峰定位来看，公司深耕技术研发，把握产业发展脉络，公司累计的荧光激光技术专利数量位列全球第一。我们预计公司2020年至2022年EPS为0.25/0.50/0.68元，对应PE为97.98/49.30/35.92。考虑公司的稀缺性，以及下游景气度的提升，我们给予2021年公司60XPE，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：海外疫情控制不及预期；激光显示行业景气度不及预期；盈利预测不及预期。

具体报告内容如下：