国海证券-食品行业周报：关注核心资产的业务扩张以及品类创新与分化中诞生的新商业机会-20210314-21页

导读：

　　投资要点：

　　关注核心资产的业务扩张以及品类创新与分化中诞生的新商业机会

　　建议关注核心资产的业务扩张带来的盈利弹性。互联网的发展给予了业务协同的高效化空间，也使得巨头企业在相关业务板块的横向拓展和纵向延伸中开启新时代。龙头企业在行业中布局时间早，渠道把控强势，品牌影响力亦形成天然壁垒，生产规模的扩大逐渐带来规模效应，成本管控更为成熟，产品高性价比凸显。金龙鱼作为我国米面粮油行业巨头，多年耕耘，其在食用油行业的市占率领先，凭借渠道优势，其在米、面粉的市占率亦逐渐提升；并往食品中游的挂面、调味品板块延伸，且自建中央厨房实现原料、产品及渠道的整合变现，将现有资源更充分的利用。安井食品作为速冻火锅料龙头，其在B端渠道具有较强优势，并使得公司在业务相关的预制菜拓展中具有先发优势，建议关注金龙鱼、安井食品。

　　建议关注消费升级带来的品类创新与分化。对生活质量的追求使得消费者愿意购买更高端、更健康、更专业化的品牌产品，也带来了细分领域的品牌企业发展机会。建议关注调味品中的“零添加”千禾味业，以及重点发展预制菜等肉制品为核心业务的龙大肉食，聚焦“五谷豆类零食“的甘源食品，以商超”店中岛“为新商业模式的盐津铺子，以及”牛奶+烘焙“，在融合与分化中开辟新商业模式的一鸣食品。

　　现阶段，结合业绩增长确定性和估值情况，我们重点推荐金龙鱼，安井食品，龙大肉食，盐津铺子，甘源食品，千禾味业。同时，鉴于疫情后期消费复苏和经济复苏对食品饮料行业的边际改善，以及长期来看食品饮料行业受益消费升级而具有的成长性，维持行业评级为“推荐”。

　　上周市场回顾：食品饮料板块指下跌2.80%，跑输上证综指1.41个百分点，跑输沪深300指数0.59个百分点，板块日均成交额545.88亿元。食品饮料板块市盈率（TTM）为48.48，同期上证综指和沪深300市盈率分别为15.91和15.85。

　　行业重点数据：乳品行业，2021年3月3日数据，主产区生鲜乳价格为4.29元/公斤，同比增长13.80%；肉制品行业，2020年12月，能繁母猪存栏量为4161万头，同比上升103.47%；仔猪、生猪、猪肉价格环比下降，2021年3月12日的最新价格分别为109.29元/千克、28.17元/千克、42.92元/千克，同比变化-19.33%、-19.58%、-15.89%，环比变化2.73%、-4.51%、-2.85%；3月12日猪粮比价为9.58，环比变化-4.87%。

　　风险提示：食品安全事故，推荐公司业绩不达预期，宏观经济低迷

具体报告内容如下：