基金研究系列之一：中海量化策略投资价值分析（附PDF下载）

报告摘要：

基金简介：中海量化策略混合型证券投资基金（398041）是中海基金管理有限公司管理的一只量化基金，Wind 分类为契约型开放式偏股混合基金。

投资策略：定量与定性分析相结合，基金经理通过对资产收益率与估值的均值回复、板块轮动的历史规律、基本面指标的反转、事件驱动效应、行为金融学与市场情绪规律的动态把握来提高投资的胜率。同时，基金经理基于绝对估值、行业景气度、情绪过热时的左侧交易、个股中长期模型、隐含赔率的分析挑选预期收益高的资产。

另一方面，中海量化策略以控制目标波动的方式控制组合风险。

基金绩效：基金持续稳定提供相对基准的超额收益。2018 年至今，基金年化收益为18.61%，相对基准年化超额20.76%，2019 及2020年至今的年化夏普比分别为2.09、2.23。Brinson 归因显示2018 年基金超额收益主要来自选股，2019 年主要来自交互项。

持仓分析：从板块分布看，基金偏好成长。整体时间维度上，成长占比远高于其他板块，但2019 年报中，基金对金融板块做了大幅度增配。从市值分布上看，2019 年报显示基金在大、中、小市值范围内平衡配置。其中，1000 亿元市值以上公司权重合计约33%，300—700 亿元中等市值公司权重约31%，而300 亿元以下小市值股权重合计35%左右。从行业分布上看，依据申万一级行业分类，对基金半年报和年报公布的持股进行行业归类，可以看到，基金整体对计算机、机械设备、电子的配置比例较高，自2018 年以来，基金对计算机行业的配置占比平均约56.51%，机械设备15.83%，电子13.60%。

基金经理：基金经理彭海平先生，硕士研究生学历。2009 年加入中海基金管理有限公司，先后担任中海上证50 指数增强型证券投资基金基金经理、中海中证高铁产业指数分级证券投资基金基金经理、中海量化策略混合型证券投资基金基金经理等职位，目前在管基金5只。自2018 年以来，所管理的中海量化策略表现出了显著的择时能力和选股能力。

风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。