交通运输周报第45期：航空机场稳步复苏，快递持续量增价减-20201103-长城证券-18页（附PDF下载）

导读：

三季报披露完毕，板块整体有所改善。2020前三季交运行业总体营收19299亿元，同比上涨6.46%，恢复正增长；归母净利润为296亿元，同比下降57.56%，降幅逐步收窄。分子版块看，利润仍受航空板块影响持续下滑，机场板块因恢复能力有限仍出现亏损，其余板块均实现正收益，但仅航运、物流板块同比实现正增长，主要系油运板块高景气及电商旺季临近、消费需求释放等所致。各子版块中，航空与机场恢复程度较低。航空板块前三季整体营收2017亿元，较去年同期下降52.49%，净利润-443亿元，其中国航、东航、南航、春秋、吉祥分别亏损101亿元、91亿元、74亿元、1亿元与5亿元。得益于飞机运营效率与成本管控能力，民营航司表现持续优于国有航司。截至Q3末，客座率方面，各航司均已恢复至接近去年同期水平，其中春秋航空客座率以89%保持最高水平。机场亏损情况较上半年未出现明显改善，前三季度整体营收102亿元，同比下滑43%，净亏损10亿元。分公司看，仅厦门空港实现盈利，净利润为0.97亿元，而上海机场、白云机场、深圳机场分别亏损7.37、2.99与0.62亿元。从经营数据看，各公司在Q3的起降架次与旅客吞吐量降幅均大幅缩窄，分别平均缩窄至14%与30%，疫情常态化防控环境下出行需求释放加速航空性业务及免税业务双路复苏，预计短期内修复业绩。快递板块顺丰、韵达、圆通、申通四家公司实现营收1708亿元，同比增长22%，净利润80.09亿元，同比下降8%。单量方面，Q3顺丰以65%保持业内季度增速最高，但较前两季度有所下滑；通达系较前两季度出现不同程度的提速，其中韵达提速明显，且9月月度增速达65%超越顺丰，而申通提速较弱，仍不及20%，与行业差距逐步拉大。单价层面，Q3行业整体降幅达12%，但年末电商旺季有望对此有所缓解，快递仍为相对表现最优板块。

风险提示：疫情控制不力宏观经济下行超预期，油价、汇率大幅波动，快递行业价格竞争缓和程度不及预期，电商需求释放不及预期。

具体报告内容如下：

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