农林牧渔第41周周报：猪市供需博弈持续，秋粮收购顺利开局-20201102-安信证券-21页（附PDF下载）

导读：

本周观点

一、 养殖板块：供需博弈延续 猪价回调概率较小

本周猪价持续下跌：据搜猪网消息， 2020 年 10 月 30 日全国 22 个省市瘦肉型猪出栏均价为 29.3 元/kg，环比下跌 2.42%，较去年同期的 40.44元/公斤同比下降了 27.55%。本周，猪价波动有所收窄，供需博弈仍在持续。供给端：猪价持续快速下跌，叠加养殖成本的不断攀升，散户惜售情绪加强。同时，月底规模化养殖场出栏任务已基本完成，市场猪源供应有所减少； 需求有所改善：随着新冠疫情防控形势向好，我国的社会经济活动稳步恢复，猪肉需求也将恢复正常。此外，随着气温逐步下降，猪肉消费即将进入一年来的消费最旺季，且 11 月中旬南方腌腊需求提升，四季度猪肉需求有望好转。因此下游需求与生猪供给恢复， 供需博弈仍在持续， 猪价尽管回涨空间不大，但大幅下跌的概率也较小。

饲料原料价格普遍上涨： 1)本周豆粕震荡下跌： 根据中国饲料信息网消息，本周国内豆粕现货行情震荡下跌。国内豆粕现货在外盘大豆下跌、国内供应增加双重压力下，开始偏弱下调。但美豆持续高位运行，进口巴西大豆榨利出现亏损，豆粕成本升高限制油厂降价空间;且国内生猪存栏量已恢复到 2017 年底的 8 成以上，9 月猪料产量同比增幅超 3成，带动豆粕需求稳步回升，需求端对豆粕价格的支撑作用持续提高。以及虽然巴西大豆产区出现降雨，但包括中国需求和拉尼娜现象仍然备受关注，对国内豆粕现货有强劲的支撑； 2)玉米大幅上涨缺乏支撑：根据农业部消息， 今年以来，玉米价格上涨是收储制度改革以来的恢复性上涨，主要是市场作用的结果。 主要是由于基层粮并没有集中上市、台风天气影响玉米倒伏玉米预期减产， 种植户惜售助推玉米价格上涨影响，及各收购主体抢粮给玉米加入催化剂。但据农业部消息，今年玉米丰收已成定局，前期竞拍玉米陆续出库上市，另外加上部分库存稻谷小麦也可以用于饲料替代。此外， 据农业农村部信息中心和国家粮油信息中心的数据预测， 2020-2021 年度的玉米产量将达到 2.65亿吨， 较上一年增加了 400 万吨，预计 2020-2021 年度的玉米需求缺口为 2800 万吨。 但 2020/21 年度玉米及替代品进口量大幅增长，玉米进口预估为 1700 万吨，加上相关替代品进口，预计总进口量将达到 3200万吨。因此玉米供给有所保障，价格继续上涨缺乏支撑。饲料成本上行，生猪养殖利润压缩： 受猪价跌跌势延续及饲料成本上涨影响，养殖企业利润也在不断减少。 据中国饲料行业信息网数据，本周猪粮比为 11.96，较上周下跌 0.48， 自繁自养盈利 2008.41 元/头，较上周盈利下降 91.88 元， 养殖企业利润进一步压缩。

二、疫苗板块：疫苗需求持续恢复

非洲猪瘟疫苗研发进展顺利： 随着行业盈利的抬升，对非洲猪瘟的恐慌减弱，提前出栏减少，动物疫苗使用积极性有望大幅回升，同时随着存栏数据的改善下游疫苗的需求也将改善。此外， 8 月 18 日，据农业部消息，由中国农业科学院哈尔滨兽医研究所自主研发的非洲猪瘟疫苗进展顺利，在前期完成候选疫苗株实验室和中间试制阶段研究的基础上，目前已完成疫苗环境释放试验，即将进入扩大临床试验和生性试验阶段。 下一步，中国农科院将继续按照农业农村部工作部署，加快推进疫苗生产性试验研究，在黑龙江等地进一步扩大临床试验范围，力争早日完成相关试验，依照法定程序进入安全证书申报和疫苗注册流程。未来，非洲猪瘟疫苗的成功研发有望对生猪产能恢复提供有力支持，猪苗需求有望增长，同时有望拓宽动物疫苗的市场空间，从而转换为上市公司业绩的增长。

三、种植板块： 秋粮收购顺利开局，国家加强调控

秋粮收购顺利开局： 据国家粮食和物资储备局粮食储备司消息， 受播种时间、天气等因素影响，今年秋粮大量上市略晚于去年。当前南方中晚籼稻进入收购旺季，入统企业累计收购 759 万吨。目前主产区入统企业已收购新产玉米 438 万吨、大豆 6 万吨。 11 月上旬东北玉米、大豆、粳稻集中大量上市，收购进度将进一步加快。 后期将强化粮食市场调控，确保市场平稳有序运行。目前， 国家粮食库存充足，稻谷供需节余量大， 且根据国家粮食交易中心 10 月 30 日最新消息， 11 月 6日， 18、 19 年中晚籼稻将重启拍卖。 我们预期，后期中晚籼稻市场将回归平稳。

风险提示： 生猪补栏不达预期的风险、猪价、禽价大幅波动的风险、自然灾害的风险、政策执行不及预期的风险。

具体报告内容如下：

首页预览如下：