5AIoT、智能汽车系列报告1：5AIoT是下一轮科技红利最大的机遇-20201104-中信证券-38页（附PDF下载）

导读：

我们判断，当前正处于两轮科技红利之间，5AIoT（5G+AI+物联网）将成继移动互联网后，下一轮科技红利最大的机遇。智能手机和移动互联网连接数趋于饱和，但伴随 5G、wifi、AI 等技术发展、成本下降，以及场景逐渐成熟，物联网的机遇才刚刚展露。智能汽车在物联网各应用场景中率先落地，自动驾驶是 AI 技术的试金石。智能家居从智能音箱、智能电视、扫地机器人、智能灯具、智慧传感器等领域落地，将持续改变普通人的生活。此外，可穿戴设备中TWS 耳机、智能手表等开始普及，IoT 亦在商业、工业、城市治理等 ToB 场景中广泛应用。我们持续看好 5AIoT 投资机会，重点提示：小米集团、特斯拉、理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、英伟达、百度、石头科技等公司的投资机遇。

下一轮科技红利：5AIoT 是下一轮科技红利最大的机遇，重点关注智能汽车、智能家居等领域的机遇。1）我们正处于两轮科技红利之间：移动互联红利逐渐减弱，物联网时代启航。移动互联网单位流量成本持续下降、物联网模组成本下行，使智能汽车等物联网应用得以快速成长；另一方面，用户习惯逐渐培养、应用场景逐渐形成，我们判断，物联网带来的投资机遇将持续快速涌现。2）5G和 AI 技术进步驱动产业机遇：5AIoT 带来持续投资机遇。自 1956 年 AI 概念首次被提出至今，技术发展经历“三起两落”，本轮大数据+算力提升的 AI 技术有望在图像识别、语音识别、训练和推理领域进一步提升效率。5G、Wifi6、NB-IoT等新一代数据传输技术有助物联网在更多场景落地。3）智能汽车、智能家居是AIoT 率先落地的场景，已产生特斯拉等龙头企业。可穿戴设备、智慧城市、工业互联网等领域亦有望产生更多投资机遇。

智能汽车：率先落地的物联网应用场景，全球智能汽车逐渐进入爆发期。1）智能汽车整车渗透率持续提升，逐渐进入爆发期。特斯拉 FSD 技术持续进步，市场关注度提升；另一方面，Model3 价格持续下探，全球销量持续提升，驱动特斯拉总累积销量超过 120 万辆。特斯拉亦计划推出针对 FSD 的订阅服务。中国本土智能电动车（蔚来、理想、小鹏等）加总累积销量亦达到 10 万量级。更多智能电动车型推出、价格持续下探，料全球智能电动车将逐渐进入爆发期。2）自动驾驶方案和 Robotaxi 快速发展，与 ADAS 和自动驾驶服务齐头并进。科技巨头和创业公司共同入局，谷歌 Waymo、亚马逊、华为、百度、滴滴等公司通过自研或并购进入汽车电子和自动驾驶市场，Cruise、AutoX、Zoox、小马智行、文远知行等创业公司积极进行研发和路测。3）核心芯片供应商具有一定稀缺性。英伟达在自动驾驶训练领域具有优势，逐渐拓展推理市场。Mobileye、地平线等公司积极拓展 ADAS 芯片市场。高通、联发科、全志科技等在车机市场具备优势。4）自动驾驶测试、仿真等领域方兴未艾。相关领域包括 Panosim、AAI、51VR 等。

智能家居：技术进步、场景成熟、成本下降，共同驱动智能家居进入加速普及期。1）以智能家居为代表的家用 AIoT 设备进入快速普及期。以小米集团为例，2020 年 6 月，IoT 平台已连接设备 2.71 亿（+38.3%），拥有 5 件连接至 IoT平台设备的用户达 510 万（+63.9%），米家 APP 月活用户达 408 万（+34.1%）。成本下降、场景衍生、用户使用习惯逐渐养成，驱动 IoT 销量提升。2）智能音箱有机会成为智能家居的流量入口和控制中心。Strategy 数据显示，全球智能音箱出货量有望由 2019 年的 1.6 亿个增长至 2022 年的 3.1 亿个（CAGR24.7%），市场规模将由 2018 年的 80 亿美元增长至 2022 年的 247 亿美元（CAGR32.6%）。2020H1，亚马逊、谷歌、百度、阿里、小米位列全球智能音箱份额前五，市占率分别为 26.3%、19.3%、18.9%、16.5%、14.1%。3）智能电视、扫地机器人等渐成爆品，智能灯具、空调、冰箱、洗衣机等类别亦有望快速联网化、智能化。小米产业链具备优势，关注华为 AIoT 的进展

其它 AIoT 终端：TWS 耳机、智能手表等可穿戴设备机遇显现，AIoT 亦在工业、城市治理等领域有较多机遇。1）TWS 耳机、智能手表等可穿戴设备市场快速增长。Counterpoint 数据预计：TWS 耳机的出货量有望从 2019 年的 1.2 亿部增长至 2020 年的 2.3 亿部；2020Q2，苹果、小米、三星占据全球约 51%的市场份额。拓普产业研究院数据显示，全球智能手表出货量有望从 2019 年的 6260 万只增长至 2022 年的 1.13亿只；2020Q2，Apple Watch 市占率达 51.4%。科技巨头的先发优势明显。2）智慧城市、工业互联网等领域机遇初现。各领域数字化转型加速，有望带动智慧城市、工业互联网等市场规模持续扩大，5G、NB-IoT 等技术的推广有望加速上述进程。

风险因素：全球疫情进一步恶化的风险；美国大选结果导致科技股股价波动的风险；国际贸易冲突加剧的风险；物联网安全性不足影响用户体验的风险；自动驾驶汽车出现严重安全事故导致估值波动的风险；人工智能技术发展低于预期等风险等。

投资建议：当前正处于两轮科技红利之间，伴随 5G、WiFi、AI 等技术发展、成本下降，以及应用场景的逐渐成熟，预计 5AIoT（5G+AI+物联网）将成为继移动互联网后，下一轮科技红利最大的机遇。我们持续看好 5AIoT 板块，重点关注智能汽车、智能家居、消费电子中的投资机会。重点提示：小米集团、特斯拉、理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、英伟达、百度、石头科技等公司投资机遇。

具体报告内容如下：

首页预览如下：