汽车行业周报：Q3汽车板块业绩高增长，新能源路线图2.0发布-20201102-中银国际-24页（附PDF下载）

导读：

第三季度国内汽车销售685.9万辆（+13.4%），产销量回暖推动板块业绩快速增长。申万汽车板块主要上市公司20Q3营业总收入同比增幅均值为23.4%，归母净利润同比增幅均值为44.6%。板块景气度上行，业绩有望持续提升，建议积极配置。《节能与新能源汽车技术路线图（2.0版）》发布，新能源方向明确，混动等也有望迎来发展良机，相关产业链有望受益。上汽大众MEB工厂首款量产车型ID.4X在10月27日正式下线，目前ID.3在欧洲热销，交付已达1.4万辆，未来ID.4X车型国内上市后有望取得较好成绩，利好相关供应链。

主要观点

Q3汽车销量回暖，板块业绩高速增长。根据中汽协数据，第三季度国内汽车销售685.9万辆（+13.4%），其中乘用车550.3万辆（+7.4%）、商用车135.7万辆（+46.5%），产销量回暖推动板块业绩快速增长。申万汽车板块主要上市公司中，20Q1-3营业总收入同比增幅均值为4.3%（剔除部分极值，下同），中值为-0.7%；20Q3营业总收入同比增幅均值为23.4%，中值为17.3%；20Q1-3归母净利润同比增幅均值为8.8%，中值为10.0%；20Q3归母净利润同比增幅均值为44.6%，中值为35.9%。目前商用车维持高景气度，乘用车销量持续回暖，并有望迎来2-3年上行周期。板块景气度上行，业绩有望持续提升，建议积极配置相关个股。

《节能与新能源汽车技术路线图（2.0版）》发布，新能源方向明确。《路线图》2.0进一步研究确认了全球汽车技术“低碳化、信息化、智能化”发展方向，提出了我国汽车产业碳排放将于2028年左右先于国家碳减排承诺提前达峰，至2035年碳排放总量较峰值下降20%以上；新能源汽车将逐渐成为主流产品，汽车产业将基本实现电动化转型；智能网联汽车产业生态持续优化，产品大规模应用等六大目标。此外《新能源汽车产业发展规划》或将于近期公布。《路线图》目标说明2025年、2030年新能源汽车销量占比分别达到20%、40%，2035年新能源汽车将成为主流，销量占比达50%以上，传统能源动力乘用车将全面转化为混合动力。从《路线图》到《发展规划》，新能源汽车的发展路线确定，混动等节能汽车也有望迎来发展良机，相关产业链有望受益。推荐比亚迪，建议关注特斯拉产业链。

上汽大众MEB工厂首款车型近日下线。上汽大众MEB工厂是大众汽车集团全球首个新建的、100%用于纯电动汽车制造的MEB工厂，规划年产能30万辆，首款量产车型ID.4X在10月27日正式下线。大众集团已投入约70亿美元用于研发MEB平台，还宣布未来2020年起的五年内，将投入500亿美元推动整个集团向电动化转型。目前大众ID.3在欧洲热销，交付已达1.4万辆，收到超过3.8万订单，未来ID.4X车型国内上市后有望取得较好成绩，利好相关供应链。推荐上汽集团、华域汽车、均胜电子，建议关注富奥股份等。

重点推荐

整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长安汽车、长城汽车，关注广汽集团；重卡高景气延续，关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽。

零部件：关注低估值、产品升级、客户拓展等细分领域，以及优势车企供应链，推荐华域汽车、万里扬、凯众股份等，关注隆盛科技、华阳集团等。

新能源：新能源汽车销量回暖，长期空间广阔，重点推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB国产的拓普集团、银轮股份、宁波华翔、精锻科技，关注富奥股份、常熟汽饰。

智能网联：辅助驾驶加速渗透，5G推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、保隆科技。

评级面临的主要风险

1）汽车销量不及预期；2）贸易冲突升级；3）产品降价及毛利率下滑。

具体报告内容如下：

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