通信设备行业周报：疫情之下物联网模组公司业绩分化，头部公司集中度有所提升-20201103-华创证券-25页（附PDF下载）

导读：

本周观点

事件：物联网通信模组行业各公司披露三季度报告。

物联网通信模组行业各公司三季度报告相继出炉，我们对物联模组行业具有代表性的5家公司：移远通信、广和通、日海智能、高新兴与有方科技业绩进行分析。整体来看5家公司前三季度总营收109.94亿元，同比增长6.92%，其中Q3总营收41.51亿元，同比增长22.31%；前三季度5家公司总归母净利润0.38亿元，同比增长266.36%。具体看，各公司业绩表现分化，除移远通信与广和通前三季度营收保持高增外，其余公司业绩均有所下滑。海外疫情影响下，海外业务正加速向国内转移，国内行业集中度提升。头部公司研发投入延续高增态势。我们预计行业将逐渐复苏，头部公司有望优先受益。

行业逐渐复苏，业绩出现分化。前三季度5家物联网通信模组公司总营收109.94亿元，同比增长6.92%，其中三季度5家公司营收41.51亿元，同比增长22.31%，前三季度5家公司总归母净利润0.38亿元，同比增长266.36%。但各公司业绩表现分化，头部公司营收增速超过行业平均。除移远通信与广和通前三季度营收保持高增外，日海智能、高新兴、有方科技等公司均面临业绩压力，营收状况不及预期。

疫情加快模组产业链向国内转移速度，国内市场集中度继续提升。海外疫情扩散的影响下，物联网模组产业链由海外向国内迁移的进程正在加快，同时国内市场集中度提升，市场份额逐渐向移远通信、广和通等龙头企业集中，前三季度移远通信营收占比38%，同比提升10PCT，市占率提升显著。Q3移远通信营收占比41%，同比提升7PCT，广和通营收占比17%，同比提升3PCT，其余公司营收占比均有所下降。

移远通信、广和通等头部公司持续加大研发投入。头部公司研发投入保持增长态势，移远通信研发投入力度最大，截至三季度末，移远通信研发费用达到4.37亿元，同比增长96.55%，Q3研发投入创历史新高，达到1.75亿元，同比增长90.28%，环比增长20.51%。整体来看几家公司总期间费用变动幅度较小，在研发投入持续加大的情况下，整体费用率保持平稳，Q3单季度整体费用率下降2.2PCT，企业整体运转状态良好及费用管控效果显著。

本周行情回顾：本周通信板块涨跌幅为-3.93%，沪深300指数涨跌幅为-0.49%，通信板块跑输沪深300指数3.44个百分点，在所有一级行业中排序24/28。2020年年初至今通信板块涨跌幅为-4%，电子板块涨跌幅为29.6%，传媒板块涨跌幅为15.9%，计算机板块涨跌幅为14.3%，创业板涨跌幅为44.7%，沪深300指数涨跌幅为14.6%，通信板块跑输沪深300指数18.6个百分点。通信板块跑输创业板指数48.7个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM为39.74，位列所有申万一级行业第11，同期的沪深300PE-TTM为14.78。

投资建议

物联网及下游应用板块：移远通信（603236.SH），全球物联通信模组龙头企业，专注做模组行业的物联蜂窝通信模组的平台型公司，在5G、NB-IoT、Cat.1模组等领域积极投入研发布局，在万物互联时代有望卡位占得先机。广和通（300638.SZ），技术领先的物联通信模组龙头企业、全球笔电模块绝对龙头，通过与Intel的合作实现笔电业务快速成长，同时积极布局高毛利的车载市场和其他5G高价值场景，有望延续业务高增长。

风险提示：物联网模组业务增速下滑；中美贸易摩擦导致物联网无线通信终端业务增速下滑；上游芯片技术发展带来的产品技术迭代；主要原材料芯片依赖进口；价格战导致产品毛利率下降；快速扩张带来的管理风险。

具体报告内容如下：

首页预览如下：