快手专题系列报告之二-快手科技跟踪报告：港股IPO启动，商业化及直播电商加速-20201109-中信证券-15页（附PDF下载）

导读：

快手拟港交所 IPO，公司 20H1 营收 253.2 亿元，同比增长 48.3%，调整后净亏损 63.5 亿元。目前快手已经成为全球最大直播平台，全球第二大短视频平台，以及全球第二大直播电商平台。20H1 快手 App 及小程序平均日活达 3.02 亿，月活达 7.76 亿，单日活日均使用时长达 85 分钟以上。快手电商交易额达 1096亿元，用户平均月复购率达 60%，平台生态不断完善，直播电商持续加速。

快手是全球领先的内容社区和社交平台。快手以“真实、多元、美好、有益”为核心价值观，以“帮助人们发现所需、发挥所长，持续提升每个人独特的幸福感”为使命。快手为用户提供了记录生活，分享生活以及互动交流的平台。截至 2020H1，快手的中国 App 及小程序平均日活达 3.02 亿，月活达 7.76 亿，单日活日均使用时长达 85 分钟以上。快手成为全球最大的直播平台，全球第二大的短视频平台，以及全球第二大的直播电商平台。

内容及用户驱动营收增长，持续开拓多元商业模式。2019 年及 2020H1，快手分别实现营收 391.2/253.2 亿元，同比增长 92.7%/48.3%，净亏损为 196.5/680.9亿元，调整后净利润 13.47/-63.5 亿元。20H1 直播、线上营销服务、其他业务三项业务分别占比 68.5%、28.3%、3.2%。目前直播仍是快手收入占比最大的业务，2020H1 直播收入约 173.5 亿元，同比+17%；线上营销服务营收 71.6 亿元，同比+223%、其他业务中，电商、游戏等多元持续开拓，不断拓宽商业化边界。

平台生态价值释放，商业化进程持续加速。多样的内容及高速增长的用户规模促进平台商业化及生态融合，驱动商业化进程持续加速。据快手估算，2017-2020H1 平台已商业赋能约 600 万、1800 万、2300 万及 2000 万用户。20H1，快手平台生态价值持续释放，快手电商 GMV 达 1096 亿元，用户平均月复购率达 60%，同时公司加强电商供应链监管，直播电商基建不断完善，

风险因素：直播电商供应链及商品质量风险；社区内容审查监管趋严；中美贸易摩擦波及科技互联网领域风险；短视频海外发展面临数据监管风险；内容优化不足及版权纠纷风险。

投资建议：我们认为，快手以内容构建社区，以社区形成壁垒，强社交性构筑独有老铁经济，在直播、线上营销服务、电商等领域多元拓展商业化边界。预计未来快手将会在商业化上加速推进，持续拓展多元商业化边界，释放用户、内容、商业化方面的生态价值

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