“宅”经济遇二次疫情，家庭消费持续受益-20201112-兴业证券-60页（附PDF下载）

导读：

投资要点

秋冬季全球发生二次疫情概率提升，宅家比例持续走高：截至11月10日，全球新冠肺炎累计确诊病例突破5100万例；累计死亡病例达到127万例，近期单日新增病例数持续突破记录。随着秋冬天气转冷，海外圣诞节、感恩节等重要节日来临，秋冬季全球二次疫情概率提升。受疫情影响，目前全球约有72%的员工远程工作。因为疫情期间生产率有所提升，根据调研预计2021年永久性远程工作的员工占总员工的比例将达34.4%，较疫情前的16.4%提高逾一倍。

受益“宅”经济，疫情期间小家电销量实现爆发式增长：“宅”经济催生家庭消费升级需求，西式厨电小家电疫情期间迎来爆发增长，市占率进一步向头部集中。海外疫情持续蔓延，中国作为海外小家电最大出口国疫情期间销量快速提升，受益标的JS环球生活（1691.HK）；居家催生清洁工具及家庭DIY工具需求，受益标的创科实业（669.HK）。

宅家办公激发家居软装需求：疫情居家办公产生的种种不便，提升了居民换房及家居软装类需求。敏华控股旗下芝华仕软体沙发市占率领先，疫情期间保持稳定内销，线上份额快速提升；海外越南厂稳定投产，承接疫情期间及关税影响下内外销订单置换需求。TCL电子电视机二季度在海外多个地区的销售量均有大幅上涨，在北美市场的销售量提升68.5%，在新兴市场的销售量提升5.0%，在欧洲市场的销售量提升55.0%。受益标的敏华控股（1999.HK），TCL电子（1070.HK）。

家庭清洁、日化用品消费快速增长：自3月份以来，中国日用品类零售额当月增长首次转正达到0.3%，4月以来化妆品类零售额同比实现3.5%增长，年度首次转正。衣物护理赛道洗衣液渗透率逐步提升，个人护理赛道洗手液需求爆发式增长，家庭护理赛道消毒液成为长期防疫必需品，生活用纸赛道纸巾、卫生巾、消毒湿纸巾需求提升，生活方式用品赛道低价小商品需求回暖。受益标的维达国际（3331.HK）、名创优品（MNSO.N）、宝洁（PG.N）、联合利华（UL.N）。

疫情下家电轻工日化行业2020年业绩预期仍然强劲：受到全球新冠肺炎疫情影响，消费者居家生活办公比例提升，对应家居生活相关的家电、轻工、日化消费品需求均有不同程度增加。受到疫情影响，2020一季度各个行业普遍出现业绩下滑，而二季度以来随着疫情常态化与防疫措施提升，居民消费逐渐恢复，同时可选消费品中家电轻工日化消费需求不减。根据彭博一致预期，全球家电轻工公司2020年经调整净利润仍有半数以上公司将录得正增长。

风险提示：1）行业竞争加剧；2）新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素；3）新产品市场接受度不及预期；4）新店扩张运营不及预期；5）产品质量事件。

具体报告内容如下：

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