2021年食品饮料行业投资策略：聚焦长期空间与格局，把价值交给时间-20201117-申万宏源证券-70页（附PDF下载）

导读：

2021年板块面临高估值、高基数，需要更聚焦企业长期的成长空间和竞争格局。全年特别是上半年，我们相对更看好白酒板块的整体表现，建议超配白酒，大众食品把握优质个股的回调机会。

白酒：布局2021年，建议加配龙头和底部复苏品种

行业升级、集中、整合三大趋势仍然延续，且预计在疫情后将进一步强化。长期来看，高端酒是最优赛道；次高端3-5年有望维持两位数增长，但行业格局变化大；大众酒升级和整合是确定性趋势。2021年是十四五开局之年，关注头部企业十四五规划。明年高端和次高端酒具备提价空间。低基数和春节靠后的背景下，21Q1开门红可期。

看好白酒2021年尤其是上半年表现，重点推荐：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖；推荐顺鑫农业、今世缘、洋河股份、古井贡酒。

大众食品：聚焦长期空间与格局，关注个股改善，把握回调机会

展望2021年，大众食品在高估值和高基数的背景下，在子行业比较层面需要注意三点， 1、2021年要保持适度的收入增速；2、具备清晰的中期逻辑；3、具备短期催化。看好双汇发展，预计猪价下行叠加管理改善将带来屠宰和肉制品量利齐升；啤酒龙头长期盈利改善，存量玩家分享高端化红利，澳麦上涨带来提价的潜在催化；把握成长性突出的细分品类龙头回调机会。

重点推荐：双汇发展、伊利股份、洽洽食品，推荐华润啤酒、涪陵榨菜、重庆啤酒、青岛啤酒、桃李面包。关注中炬高新、绝味食品。

风险提示：经济下行影响整体需求，食品安全事件，高预期和高估值下的回调风险

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