电子元器件周报：半导体景气度持续高涨，美大选落地有望暂缓科技限制压力-20201116-长城证券-28页（附PDF下载）

导读：

核心观点

苹果发布ARM架构PC产品，有望带动Mac产品出货量大增：苹果公司推出了搭载自研M1芯片的全新Mac系列，包括MacBookAir、MacBookPro、Macmini，此次发布的M1芯片为ARM架构，以往苹果发布的PC产品均采用X86架构芯片，它标志着苹果的PC产品正式转向ARM平台。相比此前的X86架构芯片，AMR架构平台可望大幅减少耗电量并延长使用时间，同时AppleSiliconM1所研发的各项功能与macOSBigSur也将持续强化苹果旗下产品之间的互操作性，提升使用上的便利性。根据TrendForce的预测，在搭载了AppleSiliconM1的Mac系列笔记本新品的带动下，预计2021年MacBook出货量可达1,710万台，同比增长达10%以上。

台积电先进工艺增长动力强劲，台湾半导体产业链景气度高涨：台积电10月实现营收1193.03亿新台币，同比增长12.5%，环比下降6.49%。公司10月营收再创历史同期新高，接近Q4季度指引平均值，随着5nm制程稳定贡献营收，公司收入体量连续5个月超千亿新台币，先进制程全球领先。台湾产业链方面，5G带来的需求增长+中美摩擦带来的产业链转移+台积电先进制程的稀缺性三方面综合影响，台系半导体代工产能逐级挤占，产能紧张，致使部分接单能力较弱产品代工费价格上涨，台系产业链产能紧张状态有望持续，建议重点关注涨价产品对大陆产业链传导情况。

中芯国际Q3业绩增长大幅超预期，短期内出口管制影响可控：公司第三季度实现收入76.39亿元，归母净利润16.94亿元，扣非后归母净利润11.14亿元，三项指标均大幅创历史新高。分技术节点方面，14/28nm工艺占比提升至14.6%，产能爬坡与收入贡献提升明显；55/65nm工艺占比25.8%，下降幅度最大，连续两个季度收入下滑；0.15/0.18um等8寸工艺制程收入环比持平，保持满产。三季度产能利用率97.8%，产能持续满载。公司指引Q4收入67.22~68.75亿元，环比下降10%~12%，四季度收入指引值创历史同期新高，创历史单季度次新高，收入规模仍位于历史高位。Q4毛利率介于19%~21%，预计先进制程设备折旧拉低毛利率。2020年资本开支计划从约人民币457亿元下修到约人民币402亿元，主要是由于美国出口管制使部分机台供货期延长或有不确定性，以及物流原因导致部分机台到货延迟。据公司联合CEO赵海军与梁孟松评论，成熟应用平台需求一如既往强劲，来自于电源管理、射频信号处理、指纹识别，以及图像信号处理相关收入增长显著。先进技术应用多样，第一代先进技术良率达业界量产水平，第二代进入小量试产。公司与供应商、客户及相关机构保持积极的沟通，全面评估美国出口管制对公司生产与运营的影响。目前公司正常运营，短期内出口管制对公司产生一定影响但影响可控。

华为供货压力进一步缓解，美大选落地有望暂缓科技限制压力：根据国外媒体最新的消息，高通已经获得批准向华为供应4G芯片，此前英特尔、AMD、索尼、豪威均已经获得向华为的供货许可，台积电也被批准向华为供货28nm工艺或以上的成熟工艺的产品，华为供货压力进一步缓解。另外，随着美国大选进入尾声，拜登将当选新一任美国总统，中国关系预期将迎来边际改善，对国内科技产业的限制措施有望松绑，国内科技产业限制压力将得到缓解，利好国内半导体产业。

投资建议：1）消费电子建议关注iPhone无线通讯模组以及iWatch的SiP模组供应商环旭电子；CMOS芯片供应商韦尔股份；存储器相关公司兆易创新；国内泛射频龙头信维通信；国内ODM和功率半导体的龙头闻泰科技；国内被动元件相关公司风华高科；2）半导体建议关注封测板块长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技；半导体材料板块沪硅产业、安集科技、石英股份；半导体设备板块汉钟精机、新莱应材；功率半导体厂商华润微；液晶面板板块相关公司京东方、TCL科技、ST东科；玻璃基板相关公司彩虹股份；偏光片相关公司三利谱。3）MiniLED和照明双驱动，建议关注LED产业链标的阳光照明，相关公司瑞丰光电、鸿利智汇、三安光电、华灿光电、乾照光电、聚飞光电、木林森。

风险提示：疫情控制不及预期；手机出货量不及预期；产能扩张不及预期；5G建设不及预期；科技领域贸易摩擦加剧。

具体报告内容如下：

首页预览如下：