家用电器行业周观点报告：20Q3家电行业边际改善，双十一家电销售火爆-20201116-万联证券-16页（附PDF下载）

导读：

万联证券

上周（11月9日-11月13日）上证综指下跌0.06%、申万家用电器指数下跌0.45%，家用电器指数跑输上证综指0.38pct，家用电器行业子板块普遍回调，涨幅前3名分别为：空调+0.22%、冰箱-0.84%、其他视听器材-1.56%。空调：2020冷年出货量基数较低，渠道清理旧能效库存顺利，海外销售连续多月同比增长，叠加双十一销售利好，拥有能效与健康技术的龙头将重点受益。冰箱：短期内大容积段更新需求与海外订单转移，上游原料价格上涨持续，关注年内冰箱厂商量价齐升行情与疫苗运输保存需求等利好因素。小家电：双十一销售情况火爆，宅经济+健康意识提升刺激西式厨房、家居类小家电快速增长，外贸内销走俏。家电行业双十一销售情况较为火爆，空调、冰箱、小家电持续受益海外订单转移需求，叠加RCEP协定签署对区域内家电贸易出口的利好，建议关注技术实力过硬，海内外市场布局完整，线上线下渠道融合成熟的家电龙头。此外，今冬“拉尼娜”现象大概率出现，寒冬利好电火锅、取暖器等小家电需求，建议关注由此带来的短期投资机会。

投资要点：

内需+出口回暖，家电行业出现边际改善。20Q1-3白电、厨电表现稳健，小家电爆发力强。随着渠道改革的推进，库存调整近尾声，龙头格力和美的将持续受益于终端景气度提升。20Q2-3冰箱内外销都呈现了高景气度的增长。厨电受疫情影响下的竣工周期延迟影响，预计随着房地产竣工周期的到来厨电需求将得到一定的释放。小家电行业今年进入品类拓展及加速渗透阶段，受疫情影响小，20Q1-3小家电呈现爆发式增长。

京东家电双11：海尔、美的、格力1分钟内相继破亿。11月11日0点起，海尔、美的、格力开场1分钟内成交额相继破亿。京东家电空调15秒突破1亿元，冰洗2分钟突破3亿元，70英寸大屏幕平板电视10秒销量突破万台，电饭煲5分钟销量突破10万台。消费者对家电的高科技、高品质、高节能等需求越来越强，家电行业的消费升级趋势愈发明显。

依循这些轴线，2021年空调市场变革深化。1）产品结构进入变频主导时代；2）渠道变革解锁线上线下融合新零售；3）内销出货量恢复性增长；4）成本上升与价格战并行不悖。

小家电双十一继续爆发，上半年小家电市场强势增长。仅11月11日头一小时内，313个小家电品牌的成交额同比去年增长超1000%，小家电新品类香薰机、餐具消毒机、商用洗碗机、洗地机等成交额同比增长1000%。上半年小家电全渠道零售量约为1.3亿台，同比增长6.5%。其中，线上渠道大放异彩，零售量同比增长25.4%，零售额也同比增长12.4%。

风险因素：1.海内外疫情形势存在不确定性；2.空调库存清理进度不及预期；3.原材料价格上涨压缩利润空间

具体报告内容如下：

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