新业态迭起，后浪在奔腾-20201116-国盛证券-19页（附PDF下载）

导读：

        新业态行业新规频出，引领行业健康有序发展。近期关于各类新业态的监管规定频出：1）金融科技方面，11月2日，银保监会、央行发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，规范互联网网络小贷业务。2）平台经济方面，11月10日市场监管总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，针对与线上经济有关的互联网平台进行规范。3）直播营销方面，11月6日国家市场监管总局发布《关于加强网络直播营销活动监管的指导意见》、11月13日国家互联网信息办发布关于《互联网直播营销信息内容服务管理规定（征求意见稿）》。新规对各类新业态进行规范，有助于行业健康有序发展。

        电商巨头：开放化健康化，延展多业态。对于阿里巴巴，供应链端，反垄断指南中“拒绝交易”、“限定交易”等相关条款，或有助于督促阿里就品牌入驻政策、流量推荐机制等进行积极调整，短期或带来商家营销收入和相关利润的稀释。流量端，淘宝天猫的站外流量合作，如“星X计划”，或受益于各大平台的流量开放。直播电商领域，淘宝直播需完善机制以及加强对违法业务的监管。金融科技方面，蚂蚁集团微贷业务在放贷额度、注册资本等领域或面临调整。

        对于京东，供应链端，京东在3C电子等优势品类亦具有影响力，在服饰百货等品类仍在加强供应链实力，反垄断指南的实施有助于促进更多品牌接入京东，优化其整体供应链实力，从而进一步提升其收入和盈利状况。流量端，京东通过开普勒计划实现站外导流，未来或将获得更多平台的开放机会。金融科技端，京东数科信贷类业务若面临调整，京东数科的利润状况或将受到影响。

        微信商业：微信商业，当打之年。微信商业生态为商家提供了经营场景另一个选择。一方面，品牌商对用户运营和留存复购的需求日益增长；另一方面，今年微信电商工具持续升级：从小程序、企业微信、微信小商店、视频号打通小商店直播带货等去中心化基础设施的持续迭代，到智慧零售、搜一搜等中心化流量入口的接连上线，提升了微信商业生态对商家的吸引力；未来更多商家有望接入微信商业生态。金融科技方面，微粒贷业务通过微众银行合规展业，我们估算微信的信贷业务受此次网络小贷暂行办法整体影响相对较小。

        私域商业业态的爆发催生了商家对于优质泛电商SaaS服务商的需求，国内头部电商SaaS龙头企业中国有赞和微盟集团将显著受益，新规实施后，或将有更多商家入驻，同时也有望对接更多流量平台。

        内容电商：强化供应链，改善直播生态。抖音、快手在流量端优势明显，但供应链端仍在加强。近期快手抖音都在扶持自己的供应链，包括对新品牌和优质工厂的扶持、对成熟品牌的争取等。反垄断指南中“拒绝交易”、“限定交易”等相关条款，或将为抖音、快手带来更多优质供应链的补充。直播电商方面，抖音快手或需根据新规，完善各项机制、改善直播业务、监督各项如虚假宣传、数据流量造假等违法行为，短期调整相关业务细节，长期加强业态健康可持续发展。

        风险提示：平台经济反垄断新规实施强度超预期，直播电商监管加强、金融科技监管加强、商家私域运营力度不及预期

具体报告内容如下：

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