通信行业月报：行业估值具备提升空间，关注5G应用机会-20201116-中原证券-16页（附PDF下载）

导读：

投资要点:

行业市场回顾：10月份大盘维持区间震荡，通信板块仍然表现较差。通信（中信）板块指数10月下跌3.9%，跑输同期沪深300指数（2.35%），中小板指数（3.40%），创业板指数（3.15%）。通信板块在30个中信一级行业中排第23，较9月上升2名。进入到11月随着美国大选结果落地，拜登当选的预期短期内利好通信板块，使得板块估值有明显抬升。子板块方面，10月份通信除线缆板块外各子板块均表现较差。其中，线缆、网络覆盖优化与运维、网络规划设计和工程施工上涨，涨幅分别为3.46%、1.07%和0.09%；而网络接配及塔设、增值服务Ⅲ、通信终端及配件板块跌幅较大，跌幅分别为3.83%、6.38%和7.93%。

运营商用户数开启“回温”模式，电信收入增长平稳：9月运营商表现良好，三家运营商的用户数据均有涨幅，特别是移动用户数，中国移动和中国联通均实现了净增，一扫往月阴霾；宽带用户数三家运营商也都较之前实现了明显的增长。5G方面，中国移动首次突破1亿5G套餐用户，而中国电信9月5G套餐用户数增长较之前有所下滑。根据工信部数据，2020年前三季度，电信业务收入累计完成10228亿元，同比增长3.2%，增速较上半年持平。移动互联网前三季度累计流量达1184亿GB，同比增长33.5%。其中，通过手机上网的流量达到1127亿GB，同比增长27.6%，占移动互联网总流量的95.2%。

计算机、通信和其他电子设备行业营收增速扩大，固定资产投资持续向好：2020年1-9月，计算机、通信和其他电子设备行业累计实现营业收入83774.7亿元，同比上升7.4%，增速较1-7月提升0.1个百分点。1-9月累计实现利润总额3939.9亿元，同比增长15.5%，较1-8月增速下降10.6个百分点。9月TMT行业营收稳定上升，但行业盈利能力明显回落。2020年1-9月计算机、通信和其他电子设备固定资产投资完成额累计同比上升11.7%，较1-8月份增速持平。4-9月固定资产投资完成额迎来大幅反弹，一季度的大量固定资产投资完成额延后确认，预计全年固定资产投资完成额增速会超越去年水平。

通信板块前三三季度营收增速放缓，净利实现增长：剔除权重股工业富联、中国联通、中兴通讯后，板块2020年前三季度实现营收2910.97亿元，同比增长5.37%，增速较19年同期明显下滑；实现归母净利润172.71亿元，同比增长5.36%，增速较19年同期由负转正。2020年以来，我国通信产业仍处于5G初级阶段，下游新应用尚未完全展开；同时疫情影响下，企业经营及业务拓展受阻，使得整体行业增长承压。而行业在疫后恢复情况良好，前三季度营收增速虽较去年同期有所下滑（剔除后），但仍实现正增长，且各项费用控制良好，使得净利润较19年同期由负转正。未来四季度是通信行业传统旺季，全年订单需在最后一季度确认，预计业绩将会呈边际改善趋势。

投资主线：（1）重点关注5G应用领域，如物联网、高清视频等。随着5G基建的逐步完善，5G应用的发展直接关系到了未来5G行业的投资力度。推荐广和通（300638）；（2）通信设备业绩持续向好，重点关注光模块和主设备领域，推荐兴通讯（000063）和光模块领域的新易盛（300502）、天孚通信（300394）；（3）还建议关注历史估值较低位水平的光纤光缆板块，随着光棒产能持续出清，在行业边际改善前提下有望实现估值提升，推荐亨通光电（600487）、中天科技（600522）。

风险提示：5G应用发展不及预期；美国科技政策限制加剧；运营商资本开支不及预期；系统性风险。

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