中观行业观察：顺周期板块景气度持续回升，消费电子环比改善-20201123-民生证券-30页（附PDF下载）

导读：

        报告摘要：

        行业景气度综述

        海外复工：美国疫情愈演愈烈，欧洲新增病例现拐点。美国单日新增确诊逾20万例，欧洲英法德相继在全国推行新的限制措施后，新冠新增确诊病例数量下降明显。截至11月20日，7天移动平均数据来看，美国新增确诊病例17.29万人，环比上周增加20.3%，英国新增确诊2.23万人，环比上周下降9.7%。法国新增确诊2.67万人，环比上周下降28.2%，德国新增确诊1.85万例，与上周数据基本持平。

        资源品产业：全球经济复苏叠加弱美元周期，有色价格普遍上行。本周建筑钢材价格普遍上涨，库存继续去化，开工率维持稳定。国内动力煤、焦煤价格持续上行。WTI原油价格上涨1.5%，NYMEX天然气期货下跌10%。基本金属价格普遍上行，铜铝库存快速去化，贵金属价格小幅上行。化工品方面，MDI价格周降幅较大，钛白粉小幅上涨。

        基建地产：固定资产投资完成额累计同比涨幅扩大，10月商品房销售额维持高位。1~10月固定资产投资增速为1.8%（前值0.8%），其中地产投资增速保持高位运行，新开工、竣工面积累计同比降幅收窄。挖机销量继续高增，水泥价格涨势延续，玻璃均价小幅上行。10月商品房销售额维持高位，一线城市成交不及预期。

        科技产业：全球半导体销售额稳步增长，智能手机出货量降幅收窄。新能源汽车产销两旺，造车新势力销量继续上行。9月全球半导体销售额稳步增长，同比增速+5.8%，环比提升0.9个百分点。台积电、联发科营收延续高增。10月国内手机出货量2615.3万台，同比下降27.3%，跌幅收窄8.3个百分点。10月新能源汽车产量为16.67万辆，当月同比增长76.15%，10月新能源汽车销量为16.02万辆，当月同比增长113.41%。

        消费产业：社零继续走高，生猪价格加速下跌，农作物多品类上涨。23省市生猪价格为29.83元/千克，环比上周价格下降10.74%。主产区白羽肉鸡平均价格为8.32元/公斤，周环比上涨6.53%；主产区白条鸡平均价格12.6元/公斤，周环比上涨1.6%。中国寿光蔬菜价格指数为125.19，较上周上涨3.1%。高端白酒价格坚挺，汽车乘用车产销两旺，延续去库态势。电影票房环比下降，同比降幅收窄。航空客运恢复至去年同期88%。

        金融产业：社融增速维持高增速，信贷结构持续改善。10月新增社融1.42万亿，同比增长13.7%，增速环比提升0.2个百分点。M2余额214.97万亿元，同比增长10.5%，增速比上月末低0.4个百分点。货币市场方面，本周（截至11.20）7天回购利率下降13个BP至2.61%，隔夜下降60个BP至1.9275%，1周SHBIOR利率震荡下行20.5个BP至2.228%，一年期3A同业存单到期收益率上升11个BP至3.28%。

        风险提示

        疫苗上市进度低于预期、海外因疫情二次封锁、中美关系持续恶化

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