非银金融行业周报：看好风控完善、专业能力突出的头部券商投资机会-20201123-渤海证券-20页（附PDF下载）

导读：

投资要点：

市场表现

上周，上证综指上涨2.04%，申万非银指数上涨3.15%，行业跑赢大盘1.11个百分点。非银子板块中，证券板块上涨1.78%、保险板块上涨5.13%、多元金融板块上涨2.60%。个股方面，非银板块中涨幅排名前三的为国盛金控、安信信托、仁东控股，分别累计上涨10.84%、8.90%、7.86%。估值方面，截至11月20日申万证券（III）市净率（LF）为1.92倍。

行业要闻

金融委：债券市场要坚决维护法制权威落实监管责任和属地责任严厉处罚各种“逃废债”行为；银保监会拟规范城市定制商业医疗险：不得参与恶意压价竞争；证券基金公司董监高监管将有新规！券商董监高资格审批调整为事后备案。

重要公司公告

西部证券（002673）：西部证券股份有限公司于2020年11月18日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准西部证券股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过1,050,551,931股新股，发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量；中原证券（601375）：为促进公司境外业务发展，补充中州国际日常营运资金，2020年11月20日，公司与招商银行股份有限公司郑州分行签署《担保合作协议》，公司以内保外贷方式向招商银行郑州分行申请为中州国际获取境外银行借款开具保函。2020年11月20日，公司根据《担保合作协议》向招商银行郑州分行申请港币1.05亿元担保并收到其开具的保函，担保期限12个月。

投资建议

上周，申万证券Ⅲ指数上涨1.78%，与沪深300指数表现持平，日均股基成交额8579.21亿元，环比前一周下跌8.67%，截至11月19日两融余额15639.62亿元，较前一周五增加106.40亿元。当前国内经济持续复苏，流动性虽边际收紧但总体仍偏中性宽松，政策红利下券商板块业绩确定性强，有望驱动估值中枢上行。

11月21日，中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持召开金融委第四十三次会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。会议强调了行业自律和监督，强化市场约束机制。其中，发债企业及其股东、金融机构、中介机构等各类市场主体必须严守法律法规和市场规则，坚持职业操守，勤勉尽责，诚实守信，切实防范道德风险。我们认为，在资本市场深化改革，构建以信息披露为核心的基础制度背景下，中介机构深度参与培育发行主体、询价定价、维护交易、风险管理、投资者适当性管理等多个环节，对于资本市场稳健运行、服务实体经济功能持续增强具有重要作用。在发行端市场不断扩容的背景下，能够做到不断增强合规意识、审慎经营并且专业能力突出的券商将会持续受益。

券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及A股市场上涨带动的β属性，在资本市场深化改革进程中，以上因素都将得到兑现。政策面上，监管层继续推进资本市场全面改革深化，未来政策利好将延续，拓宽券商业务空间；基本面上，监管宽松周期下券商业绩继续保持高增长，盈利能力改善支撑估值中枢上移。我们维持对行业的长期看好，龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。建议关注优质龙头券商的投资价值，推荐中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。

风险提示：市场波动风险，政策推进进展不及预期。

具体报告内容如下：

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