金融科技创新发展研究报告之：数据要素与金融科技创新-20201123-中信证券-57页（附PDF下载）

导读：

金融的发展史，就是金融科技的发展史。2011年以来，移动互联的快速发展，赋予了金融科技业务指数级增长的契机。展望未来，数字经济时代到来，数据要素重要性提升，数字金融将迎来发展新契机。

中国金融科技业务发展全球领先。支付、信贷、理财等传统金融业务，与互联网时代的海量客户、海量场景和海量数据高度融合，叠加算法和模型的作用，逐渐演绎为支付科技、信贷科技和理财科技等新兴金融模式。

科技与数据、金融和实体，新时代的金融科技具备了多样性和复杂性的特点。如何在技术要素和数据要素赋能的过程中，提升金融服务实体的质效、促进金融科技行业的可持续稳健发展、保护金融科技用户和消费者权益，是监管部门、金融科技机构和学术研究机构将持续共同探索的课题。

中国人民大学与中信证券联合研究团队对我国金融科技的发展现状、行业脉络及经营情况进行深入分析，形成《数据要素与金融科技创新》报告。核心结论包括：

第一，金融科技是科技对金融赋能带来的效率提升。金融的一个重要作用，是通过价值效应实现资源配置效率优化。金融的发展，就是金融科技的发展。金融科技的关键，一方面是数据要素的引入，另一方面是算法技术的运用，将科技赋能金融，提升金融支持实体能力。在移动互联时代，金融科技产品通过互联网效应，迅速形成生态圈。互联网公司具备场景、数据和技术优势，成为金融科技的领域的核心参与者，将互联网禀赋转化为金融业务竞争力。在此过程中，传统金融机构加大科技布局，创新金融产品，提升客户服务水平和管理经营效率。

第二，支付科技业务发展，促进资金流转，沉淀入口数据。支付科技的原理，在于将移动互联、人工智能、区块链等技术与支付功能融合，从而提升支付便利性。移动支付的高频特征及其与场景天然结合的特征，有助形成客户行为画像，创新多元化金融产品。过去十年间，国内第三方支付体系在监管呵护下长效发展，支付交易量和用户数量均已处于全球领先水平。目前，在支付行业增长步入常态阶段后，不同细分赛道的差异化、专业化发展将成为主逻辑。平台型机构可以发挥平台优势，延展能力边界；收单端机构扎根垂直领域，升级商业模型；清算机构在竞争加剧背景下，转型新兴模式。

第三，信贷科技行业发展，反映了从信用数据到数据信用的过程。信贷科技的原理，在于场景、数据、科技与信贷业务的融合，从而扩展业务客群、提升风险定价能力。目前国内信贷科技行业包含三种业务模式：传统银行通过互联网布局线上贷款业务，互联网企业通过金融牌照开展线上融资业务，以及互联网机构与银行合作开展的联合贷款和助贷业务。展望未来，信贷科技的作用在于，借助数据和技术提升信贷业务的运行效率，扩大信贷客户的覆盖面；约束在于数据获取及数据资产价值、风险定价模型有效性、机构行为规范、外部性约束机制等。

第四，理财科技行业发展，拓展长尾用户财富产品，提升机构资产配置能力。理财包括资金端和资产端，理财科技的原理，在资金端体现为：以移动互联提升可得性和覆盖性为起点，基于千人千面的数据画像，拓展理财客群和精准理财营销；在资产端体现为：以数据、算法和模型为依托，提升金融产品组合能力和机构资产配置能力。展望未来，基于长尾客户的渗透率提升空间，互联网理财是财富管理市场长效增长点；资金端机构发展重点在于客户规模、精准营销和单客贡献度，资产端机构发展重点在于智能和算法运用，提升资产配置能力。

基于上述结论，我们认为数字金融的可持续稳健发展，核心在于处理好创新、效率、风险、稳定的关系。我们提出以下建议：

第一，加快数据治理规则的顶层设计。数据已经上升到生产要素的高度，但相比于土地、劳动力、资本等其他要素，数据要素存在衍生性、共享性、外部性和非排他性等较大不同，因此数据要素顶层设计框架需要更全面的、前瞻性的战略布局。如何明确数据治理规则，如何确定数据产权与保护机制，如何完善流转与交易机制，都是强化数据资源配置的重要课题。

第二，加快金融科技领域数据治理规则设计。金融数据治理规则与数据治理规则一脉相承。对于金融数据的采集、交易与运用的边界，对于金融领域数据相关机构的持牌经营，对于金融消费者权益保护，对于金融数据采集许可、数据运用授权、数据保存要求、数据综合管理、数据转让许可等，均是未来需要深度探讨的内容。

第三，完善金融科技监管框架。金融科技监管体系的建立，需协同以金融系统稳定性为出发点的宏观审慎框架，以及以业务合规性和消费者权益保护为核心的微观行为监管。支付科技监管核心是确保资金流和信息流流转安全，信贷科技监管重点在于功能性监管和审慎性引导，理财科技监管重点在于投资者保护。

具体报告内容如下：

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