有色金属行业新能源板块周报：重视钴原料供应趋紧带来的钴价反弹行情-20201123-中信证券-16页（附PDF下载）

导读：

锂价涨势确立，板块阶段性调整后带来极佳的配置时点。钴原料供应趋紧，价格走强，2021年国内钴行业公司具备产能增长和盈利改善逻辑，重点推荐赣锋锂业和寒锐钴业。

一周市场回顾。上周Wind钴矿指数收报1535.76点，周内上涨2.93%；Wind锂矿指数收报2047.29点，周内上涨3.05%。上周沪深300指数收报4943.29点，周内上涨1.78%；中信有色金属指数收报4948.42点，周内上涨6.28%。

钴价延续分化态势，电钴价格走弱，钴盐价格反弹。上周MB合金级钴价收报15.70美元/磅（中间价），MB标准级钴价收报15.70美元/磅（中间价），周内价格均下跌0.3%。国内电解钴价收报26.50万元/吨，周内价格下跌1.5%。钴中间品价格收报12.45美元/磅，氯化钴价格收报6.50万元/吨，周内价格均上涨0.8%。钴粉价格收报28.75万元/吨，硫酸钴价格收报5.40万元/吨，四氧化三钴价格收报21.00万元/吨，周内价格均保持不变。钴原料价格持续上涨，后市预计向钴盐端传导，电钴受需求疲软影响价格继续走弱。

上周工业级碳酸锂价格大幅上涨，其余锂产品价格保持稳定。上周国内工业级碳酸锂价格收报3.90万元/吨，周内价格上涨5.4%。电池级碳酸锂价格收报4.30万元/吨，锂辉石价格收报392美元/吨，国内金属锂价格收报46.50万元/吨，国内单水氢氧化锂价格收报4.80万元/吨，氢氧化锂出口价格收报9.05美元/公斤，周内价格均不变。碳酸锂下游需求保持旺盛，价格继续上涨，工业级碳酸锂受供应收缩影响，涨幅更高。氢氧化锂受需求端持稳影响价格继续保持稳定。

上周电解镍价格回落，硫酸镍和电解锰价格上涨。上周电解镍价格收报12.18万元/吨，周内价格下跌1.0%，硫酸镍价格收报2.78万元/吨，周内价格上涨1.8%。电解锰价格收报10250元/吨，周内价格上涨1.0%，硫酸锰价格收报5800元/吨，周内价格保持不变。

锰酸锂和三元前驱体价格上涨，其余正极材料价格稳定。上周三元523材料价格收报10.25万元/吨，三元622材料价格收报11.85万元/吨，三元811材料价格收报17.45万元/吨，钴酸锂价格收报22.25万元/吨，磷酸铁锂价格收报3.45万元/吨，周内价格均保持不变。锰酸锂价格收报3.40万元/吨，周内价格上涨1.5%。三元前驱体523收报7.95万元/吨，三元前驱体622价格收报8.85万元/吨，周内价格均上涨0.6%。碳酸锂价格上涨传导下，锰酸锂价格上涨。

后市展望：需求保持强劲，碳酸锂价格预计保持上涨趋势。年底钴原料备货意愿强，原材料成本上涨预计推动钴价反弹。

风险因素：疫情影响下游消费不及预期，进口锂钴原料超预期增长。

投资建议：锂精矿供应偏紧和价格上涨预期下，2021年锂价预计保持强劲走势，锂板块仍为电池材料中最具配置价值的细分行业，重视板块调整后的配置机会。钴原料价格保持强劲，国内钴盐价格预计将开启上涨。2021年国内钴生产企业具备显著的产能增长和盈利改善逻辑，估值更具优势。重点推荐赣锋锂业和寒锐钴业，建议关注盛新锂能、雅化集团和华友钴业。

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