12月市场策略报告：顺周期、低估值板块有望受益跨年行情-20201202-万联证券-18页（附PDF下载）

导读：

        投资要点：

        11月海外市场大幅上涨，A股沪深300领涨：11月影响海外市场的主题是美国总统大选，随着拜登胜选的不确定性逐步降低，海外和香港市场风险偏好明显上扬，主要市场在科技股带动下强势上涨，多个股指月涨幅创新高。A股在顺周期板块带动下整体表现延续上月回暖趋势。截至月末，上证综指上涨5.19%，深证成指上涨3.28%，沪深300上涨5.64%，创业板指下跌0.90%，科创50下跌0.60%。

        周期风格、大盘股领涨：11月按风格划分，各风格悉券数上涨，周期（+8.79%）风格继续保持强势，由上月涨幅第二升至第一，最大，其他依次为金融证（+8.15%）、稳定（+5.27%），本月涨幅最小的是上月领涨的消费（+0.14%）风格。11月按规模划分，大盘（+5.08%）表现继续相对强势，优于中盘（+3.86%）联

        和小盘（+2.99%）；11月按业绩划分，微利股

        （+9.60%）表现优于亏损股（+4.23%），上月月表现最佳的绩优股（+0.77%）在本月表现垫底。11月A股万

        主要股指估值水平较10月环比出现分化。上证指数11月滚动市盈率环比10月有所上升，意味着近期上证指数上行更多是估值水平驱动；科技成长成分较高的创业板指的11月滚动市盈率环比10月有所降低。

        投资建议：随着市场普遍对今年四季度至明年内地经济修复速度持乐观态度，货币政策等从中长期角度出发存在恢复常态的需求。央行在月末发布第三季度中国货币政策执行报告称，今年我国实现全年经济正增长是大概率事件；未来随着经济增速逐步向潜在水平回归，宏观杠杆率有望趋于平稳。《报告》中提及“宏观杠杆率”，或致中长期流动性宽松形式边际趋紧，但短期来看宏观经济仍处于疫情后修复期，出现流动性骤然紧缩的信号概率较低。对A股来说，短期内高估值行业估值上行的压力或较大，建议关注估值较低、盈利能力和行业景气度处在修复上行通道的板块。行业配置方面可关注以下主线：1、关注低估值银行、保险等大金融和交通运输蓝筹；2、关注有色、化工、汽车等顺周期行业；3、关注数字货币、半导体、新能源及高端装备等“十四五”主线。

        风险因素：海外疫情反复，中美摩擦加剧，宏观经济超预期下行。

具体报告内容如下：

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