网络直播监管新规出台，12月新片供给回暖-20201203-山西证券-27页（附PDF下载）

导读：

        报告要点

        市场回顾：2020年11月中信传媒行业区间涨跌幅为-1.81%，媒体、文化娱乐、广告营销、互联网媒体涨跌幅分别为2.14%、-1.33%、-4.04%、-5.01%。76家上市公司收涨，掌阅科技涨幅53.13%领涨行业，万达电影、奥飞娱乐、中文在线涨幅在20%以上。

        行业数据月报：【电影】11月累计票房达18.80亿元，放映场次1011.4万场，观影人次5326万人；截至11月30日，全国票房2020年累计已达165亿元。【移动应用】11月信、手机淘宝、支付宝、QQ、抖音短视频、爱奇艺、拼多多、腾讯视频、高德地图、百度地图月活用户排名前10位。【手游】下载榜与收入榜

        涯明月刀》首月进入下载与收入榜第四位。【广告】9月广告市场花费同比和环比迎来双增长，环比提升8.2%，同比提升1.1%，9月各地影院逐步开放，影院视频广告总量增加。【图书】10月开卷虚构类畅销榜单主要被上榜多年的老书垄断，前7名均连续在榜超过20个月；非虚构畅销榜《你当像鸟飞往你的山》时隔三个月重返榜首；少儿类畅销榜“米小圈”系列经典畅销书成功返榜。

        行业新闻回顾：【影视】阿里文娱电影宣发奇兵“淘秀光影”亮相，布局短视频+直播赛道。【网络视频】腾讯：目前每月20元的视频订阅价格偏低。【短视频及直播】百度收购欢聚国内视频娱乐直播业务YY直播。【游戏】伽马数据：10月中国移动游戏市场实际销售收入185.48亿元，环比增长15.96%。【移动互联网】文旅部发布关于推动数字文化产业高质量发展的意见。【数字阅读】爱奇艺用户生态赋能文学，IP产业链现新思路。

        投资建议：截至2020年11月30日传媒行业年内涨幅已收窄至5.55%，行业整体市盈率为25.82倍，明显低于近五年估值均值与中值区间。细分板块的横向比较中，估值相对较低的是出版、游戏、互联网营销板块，估值低于行业整体；纵向历史数据对比，游戏、互联网营销、互联网影视音频板块目前估值为近一年最低位，出版、其他文化娱乐处于近一年估值低分位水平，影视、动漫板块估值处于近一年较高水平。我们认为，行业经过一段时间调整至底部，估值优势凸显，尤其对于游戏、互联网营销、视频等绩优低估值板块建议重点关注。

        1）游戏板块：产品驱动增长逻辑不变。基于游戏板块全年业绩增长较为确定，Q4部分项目延期有望为21H1带来业绩弹性，渠道变化利提升优质CP重磅项目盈利空间以及游戏发行走向精细化皆有利于行业发展，估值调整后板块价格优势明显。建议关注三七互娱、吉比特、完美世界、游族网络、巨人网络、世纪华通等。

        2）电影&;院线板块：年末贺岁片单丰富，春节档预热。截至目前已有51部电影定档年末贺岁档，优质国产影片批量上映有望带领全年电影票房突破200亿元。局部地区疫情复发对票房大盘营销有限，后续疫苗上市进展情况或会影响电影及院线板块持续复苏，建议关注头部院线万达电影、横店影视、金逸影视以及电影项目参与方光线传媒、华谊兄弟、华策影视、新经典等。

具体报告内容如下：

首页预览如下：