昆仑万维（300418）：拟控股Opera，打造海外互联网平台-20201204-财通证券-24页（附PDF下载）

导读：

昆仑万维(300418)

拟控股Opera，浏览器用户带来价值变现。2020年11月，公司公告拟控股Opera，有望将Opera打造成公司四大业务矩阵之一。Opera是全球知名的浏览器开发公司，旗下Opera浏览器在第三方浏览器中排名前列。通过深度个性化定制，Opera移动端浏览器在非洲地区已成为市占率排名第二的产品。Opera系列浏览器带来的海量的活跃用户已成为公司商业变现的基石。

打造OperaNews成海外版“今日头条”。面对移动互联网的变革，Opera基于移动端浏览器的庞大用户群，推出了聚合新闻类产品OperaNews。该产品类似“今日头条”模式，由AI算法智能推送新闻，同时构建了内容创作平台、广告投放平台等完整生态圈。通过采取从浏览器到APP的助力式推广策略，目前OperaNews已拥有2亿活跃用户，将重点在非洲、欧洲等地区商业变现。

构建面向新兴市场的全方位互联网生态。Opera通过错位竞争的战略，将产品用户主要定位于非洲（撒哈拉以南）、印度等互联网普及度欠发达地区。我们认为，该策略既能避开互联网巨头的竞争，发挥Opera产品的比较优势，同时这些地区未来互联网渗透率提升后，有望复制中国互联网发展黄金期的进程，从而带来巨大的市场红利。目前公司已推出信息分类产品Olist，吸引超过200万个商品入驻，每月访问用户超过400万。同时公司在非洲和欧洲等地的互联网金融领域均有所布局。

投资建议与评级：暂不考虑Opera并表，我们预测公司2020/21/22年归母净利润35.70亿、14.25亿、16.19亿，EPS分别为3.04、1.21、1.38（其中2020年通过出售GrindrInc.获得的29.48亿元投资收益，将计入非经常性损益）。公司在新兴市场的移动互联网领域有多方面布局，未来成长潜力较大，我们给予公司2022年20XPE估值，目标价27.6元，首次覆盖给予公司“买入”评级。

风险提示:收购Opera公司股权的资产重组未能完成，尚需股东大会审议、发改委对境外投资的核准等程序；海外互联网监管政策变化有可能对Opera平台产品的不利影响；非洲地区经济增长放缓导致单用户价值提升不达预期；

具体报告内容如下：

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