医药生物行业2021年度投资策略报告：创新创造价值，寻找医药中的马拉松选手-20201210-中泰证券-67页（附PDF下载）

导读：

        投资要点

        医药行业政策变革持续、疫情常态化时代下，创新诊疗手段谈判、常规用n药和耗材带量采购、医保控费等政策将持续深化，行业结构性调整长期存在，产品、技术、服务、渠道等多维度创新才能带来持续机会。我们从创新升级角度，寻找变革中的长牛品种，持续推荐创新药及其产业链、医疗n服务、创新疫苗、特色原料药、创新器械及连锁药店 6 个方向。

        一、创新药：创新引领未来，看好具备全球创新力的头部药企，及创新服务相关CRO、CDMO龙头企业。中国创新药经过2009年的萌芽、2015年的大力投入，2018-2019年的获批上市，当前已经进入首批创新大品种的放量阶段。考虑医保目录加速谈判增补、消费升级等支付端的改善，创新药的持续快速放量值得期待。未来3-5年将是国内创新药密集上市阶段， ADC、细胞治疗等新型疗法逐渐崭露头角。国内创新不断升级和多样化，未来将是靶点选择、分子筛选、管线构建、临床和注册推进、市场销售等全方位的竞争，看好综合能力强大的头部创新药企业和有创造性的生物药公司，如恒瑞医药、中国生物制药、复星医药、信达生物、君实生物、贝达药业、复宏汉霖等。同时，伴随创新蓬勃发展，临床前CRO、临床CRO、CDMO及API领域均将实现持续快速发展。看好药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英、九洲药业等。

        二、医疗服务：刚性需求下高景气持续，服务创新持续拉动需求升级。供需缺口催生民营医疗的黄金时代，诊疗刚需下后疫情时代需求加速恢复。我们认为消费领域眼科、齿科、体检、辅助生殖更适宜民营医疗发展，技术服务创新持续拉动需求升级，有望率先涌现出长期优秀的公司。看好竞争壁垒较高、成长路径清晰的医疗服务龙头公司爱尔眼科、通策医疗、美年健康、锦欣生殖、海吉亚医疗等。

        三、创新疫苗：国产创新品种持续获批放量，推动消费升级。预防接种意识持续提升背景下，国内创新型疫苗进入批量获批阶段，行业迎来快速发展；新冠疫苗大品种有望在2021年开始贡献增量。看好智飞生物、康泰生物、万泰生物、康华生物、华兰生物等。

        四、特色原料药：看好政策变革下，全球产能转移+产业创新升级带来的长期发展，看好API+制剂一体化龙头、普洛药业、司太立、天宇股份、仙琚制药、健友股份、普利制药等。

        五、创新器械：看好创新驱动下的进口替代，如迈瑞医疗、安图生物、南微医学等，以及消费类器械的持续放量，如欧普康视、伟思医疗等。

        六、连锁药店：分化整合+处方外流，院外零售渠道价值重估，行业长周期景气值得期待，看好具备持续扩张能力和管理优势的龙头企业，如大参林、益丰药房等。

        年度组合：恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、药明康德、智飞生物、长春高新、中国生物制药、复星医药、康泰生物、通策医疗、安图生物、凯莱英、大参林、欧普康视、南微医学、司太立（按市值排序）。

        风险提示：药品研发的风险；医药行业政策的风险；创新药降价超预期的风险；海外药品加速进入导致竞争加剧的风险。

具体报告内容如下：

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