计算机行业2021年度投资策略：聚焦基础技术演进与垂直行业产业周期-20201208-华创证券-38页（附PDF下载）

导读：

        基础技术的进步和演进带来的行业机会长期而持久。计算机的通用基础技术进步影响不仅限于单一行业，企业的研究投入也不局限于单一行业，具有放量价值，明年看点或在人工智能。

        1）云计算：市场规模逐步扩大，IaaS格局已稳固，长期看点在SaaS应用。我国2019年IaaS市场规模为453亿，若按照全球IaaS：SaaS比例，我国SaaS应用市场应达1129亿，而目前实际不足200亿，未来发发展空间巨大。SaaS应用中，通用型ERP等龙头已现（用友网络等）；地产、建筑等行业垂直领域已有部分公司云化持续推进（广联达等），医疗、金融等行业SaaS应用渗透值得期待。估值方面，云计算公司已有板块效应。

        2）人工智能：基础层到技术层不断成熟，应用层已涌现海康威视（AI安防）、科大讯飞（AI教育）等优秀企业，从投资热度及互联网巨头布局来看，人工智能的下个风口或在智能驾驶和智能医疗。此外，目前众多人工智能相关公司处于上市的不同阶段，未来板块的估值合力有望加速释放。

        3）基础软件：操作系统：PC、服务器领域，国产操作系统市场份额较低；而在物联网新场景下，国产操作系统占优。中间件：IBM、ORACLE占比大，但东方通等国内厂商在细分领域竞争力不断提升。数据库：国产数据库市场份额逐年提升，且在云计算新场景，国内厂商崭露头角，阿里巴巴云数据库2018年市场份额全球第三。

        4）区块链：区块链的价值在于通过数据共享降低信任成本，技术层面仍有待突破。目前主要在金融领域获得一定应用，其中数字货币值得关注。2020年开始多国对待数字货币态度由谨慎转变为积极开放，就发展数字货币的重要价值达成一致。我国央行数字货币进度全球领先，随着落地的加快有望受益数字货币产业链。

        垂直行业的产业周期循环

        1）金融科技：银行IT周期约为3-5年，疫情影响此次上行或被拉长。券商IT景气度与股票交易市场活跃程度高度正相关。

        2）医疗科技：医疗IT建设的驱动力来自技术架构升级与新增需求。疫情推动医疗建筑建设需求与智慧医疗系统新增需求，广度与深度双击利好医疗信息化建设。

        3）信息安全：信息安全建设与五年规划相关度高，主要集中在五年规划的中后期。等保2.0、关基保护、个人信息保护法将提振信息安全建设需求。同时，行业信创的加速采购之后也将推动信息安全软硬件需求。

        4）智能网联：新能源汽车的加速发展带动汽车电子化率提升；政策推动汽车智能化率提升，PA（L2）、CA（L3）级智能网联汽车渗透率将持续增加，预计2025年将达50%。

        风险提示：新技术发展进程存在不确定性；行业竞争加剧；宏观经济存在不确定性；下游需求恢复不及预期。

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