11月PMI公布，醋酸产业链、尿素、钛白粉调涨，农药原药价格指数继续修复-20201208-兴业证券-40页（附PDF下载）

导读：

        投资要点

        中国化工品价格指数（CCPI）：本周CCPI较上周继续下跌0.7%，较上月同期上涨6.3%，年内增速为4.5%，较去年同期上涨3.9%。

        本周涨幅较大的产品：醋酸(华东)，32.8%；中国LNG现货(华北)，20.3%；六氟磷酸锂，17.5%；腈纶短纤(1.5D,38毫米)，15.2%；醋酸乙烯(华东)，14.3%。

        本周跌幅较大的产品：碳酸二甲酯DMC(华东)，-14.8%；乙烷(MB)，-12.7%；顺酐(华东)，-12.6%；工业萘(华东)，-11.6%；丙二醇(华东)，-10.9%。

        近期观点

        聚氨酯：海外方面，科思创美国MDI及相关产品因原料短缺出现不可抗力（32万吨）；亨斯曼美国路易斯安那州Geismar的MDI工厂（50万吨）部分停产；陶氏化学美国所有MDI产品遭遇不可抗力（34万吨）。根据隆众资讯，上海科思创（55万吨）正处检修，后续万华宁波（80万吨）装置将于2020年12月15日开始检修，重庆巴斯夫（40万吨）亦存检修计划，MDI集中检修供给收紧。需求方面，全球复工推进， MDI需求修复。在需求向好及行业高集中度背景下，MDI价格已迎明显回升。重点推荐万华化学。

        煤化工：年内印度主要农作物种植面积同比大幅增长，或对尿素需求增加。此外，甲醇、乙二醇等产品价差处于历史底部区域，预计行业内部分企业已处亏损状态。从行业运行规律来看，该状态不可持续，即无论需求恢复与否，行业平均盈利能力都将修复。当前下游需求逐步修复，部分煤化工产品甲醇、醋酸、己二酸-原料价差分别位于18.0%、42.7%和10.0%的历史分位，较前期5%左右的历史分位有所回升，行业盈利能力底部修复逻辑逐步验证。重点推荐国内煤化工龙头企业华鲁恒升。

        农药：本周部分农药中间体（甘氨酸等）及原药（草甘膦、苯醚甲环唑、噻虫嗪）价格走高，中农立华原药价格指数继续上涨至96.11点，环比上月涨4.0%。农药企业在成本控制、产品布局、技术实力、一体化布局等方面存在的差距进一步扩大。农药产品格局分化：重点关注菊酯、创新药（乙唑螨腈、四氯虫酰胺、氯虫苯甲酰胺等）、草铵膦等。近期EPA通过麦草畏关键登记，且先正达集团拟成为扬农化工控股股东，有望加速成长。重点推荐扬农化工、联化科技、利尔化学、广信股份。

        风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力的风险

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