有色金属行业周报：铜铝价格冲高回落但趋势不改，继续推荐铝铜，关注锂和前驱体-20201207-华创证券-20页（附PDF下载）

导读：

        投资策略：1）基本金属：行业：本周，价格：整体冲高后小幅回落，长江现货铝突破1.7万元/吨至1.707万元/吨，创2011年10月中以来9年新高。其中，LME价：铜、铝、铅、锌、锡和镍分别变化3.4%、2.2%、-3.5%、-2.4%、0.1%和-0.5%；SHFE价：铜、铝、铅、锌、锡和镍分别变化2.4%、1.6%、-1.9 %、0.0%、-0.2%和-4.2%。库存：铝继续降库。其中，铜库存69.39（-1.02）万吨；铝库存200.49（-2.08）万吨；铅库存14.14（-0.13）万吨；锌库存35.27（-0.06）万吨；锡库存8,026（-548）吨；镍库存26.21（-0.1）万吨。点评：本周，虽美国就业、PMI和房屋销售数据均不及预期，但美元下跌、欧中PMI好于预期和美国两党重启财政刺激方案谈判等利好叠加，宏观氛围仍然偏多。但短期价格屡创新高和周四铝开始累库导致多头获利了结，价格冲高回落。基本面：因价格过高，下游开始观望致出货不顺畅。但在回调后下游开始陆续采购，可知需求仍在。铝累库超预期主要因河南因采暖季停产部分铜铝加工企业减产导致当地消费下降。但预计近期到货也少，所以持续快速累库概率低。短期，宏观利好继续强化全球经济复苏预期，风险偏好提升仍为商品主要逻辑。但价格位置偏高叠加后续淡季逐步来临，预计短期价格以稳中小幅上涨为主。中长期，疫情终将解决，全球经济复苏为方向，价格上涨为趋势。铜基本面更确定，铝基本面预期差大。个股：短期，个股估值低且价格持续上涨继续提升盈利，建议配置。中长期，基于当前的价格和个股的增量等假设，成长或将带动公司业绩释放。同时，全球经济复苏，大宗商品价格上涨，为业绩提供弹性，继续建议配置。铝个股普遍业绩弹性更大，铜个股则相对更确定。继续首推铝铜成长性大白马标的天山铝业（002532）和紫金矿业（601899），其次可关注成长标的神火股份（000933）、云铝股份（000807）和西部矿业（601168）。2）锂镍钴：行业：本周，锂价格：电池级碳酸锂涨1.1%，其他无变化。钴价格：无锡电钴涨0.2%，其他无变化。正极价格：NCM523涨0.2%，NCM622涨0.2%，其他无变化。点评：本周，新能源汽车等需求环比持续提升，碳酸锂持续偏紧，上游持续提高出厂报价。短期，12月份新能源汽车及动力电池排产环比继续提升将继续带动需求提升，碳酸锂价格仍有上涨空间。中长期，2021年新能源汽车及手机等需求共振，锂钴需求有望大幅改善，锂钴价持续回升可期。个股：短期，价格处于历史底部附近，板块估值仍较高。但四季度量价齐升，业绩持续改善可期。中长期，未来新能源汽车发展具备较高确定性，锂和前驱体需求高增长或将带动公司业绩成长，继续建议关注成长逻辑清晰的盛新锂能（002240）和已过会的三元前驱体龙头中伟股份（300919）。

        一周市场回顾：行情：有色金属行业涨0.54%涨幅位居第十四，子行业铅锌、锂、黄金分别上涨2.07%、1.95%和1.49%，涨幅位居前三。个股：顺博合金（36.62%）、*st利源（25.39%）、*st金贵（17.86%）、宏达股份（14.86%）、西部材料（12.00%），涨幅位居前五。价格：基本金属：LME铜涨3.4%、长江铜涨3.2%、SHFE铜涨2.4%、LME铝涨2.2%和长江铝涨1.7%，涨幅位居前五。贵金属：美国十年期国债实际收益率跌1.1%，美元指数跌1.2%。LBMA金价涨3.6%、SGE金价涨0.9%、LBMA银价涨4.7%、华通现货银涨2.2%、LBMA铂涨11.7%和LBMA钯价跌0.5%。小金属：金属镓涨10.14%、预焙阳极涨8.40%、553#工业硅涨5.98%、35M毛坯钕铁硼涨5.14%、35H毛坯钕铁硼涨5.11%，涨幅位居前五。

        重大事件：宏观：12月3日，美联储、财政部督促国会尽快通过经济刺激计划；12月4日，美国公布的11月非农就业报告不及预期，可能促使FOMC在12月15日至16日会议上修改购债计划。英国计划于12月8日起接种新冠疫苗。行业：工信部称铝消费应持谨慎乐观态度，铝产能过剩风险不容忽视，嘉能可2021年计划增加0.7万吨钴产量。公司：格林美与嘉能可达成13.78万吨钴原料采购协议，天齐锂业18.84亿美元贷款获展期。

        风险提示：基本金属：需求复苏不及预期，供给复苏超预期，全球疫情再次升级；黄金：美联储加息或缩表；钴锂：新能源及3C需求复苏不及预期。

具体报告内容如下：

首页预览如下：