保碧基金赋能优质供应链，竣工周期加快C端需求弹性-20201207-新时代证券-21页（附PDF下载）

导读：

        重点推荐股票组合

        造纸：博汇纸业、太阳纸业

        家居：顾家家居、欧派家居

        消费轻工：中顺洁柔、稳健医疗、公牛集团

        投资观点：造纸聚焦细分龙头，家居零售态势持续向好

        造纸：布局顺周期+基本面最优白卡赛道。1）文化纸：纸厂新一轮提价下经销商落实速度相对较缓，库存维持正常，市场有新产品投产下预计供应或需消化，价格整理为主。2）白卡纸：年底前备货促使价格提涨落实延续，纸厂库存小幅下滑，经销商库存有所增加但维持合理水平。商务部再出新规，拉动环保手提袋与一次性餐具需求增长，终端需求有稳固支撑。3）箱板瓦楞纸：整体需求转淡、库存有所积累。原料成本有所上涨，纸价趋弱下盈利性短期有所承压。

        家居：重点关注C端零售弹性，外销出口持续超预期。1）零售端：2017Q4以来，地产销售与竣工趋势错配，2019Q3竣工逐步回暖，疫情扰动速度放缓。基于国内疫情控制程度较好、经济基本面持续复苏，持续看好2021年竣工趋势与地产后周期特征突出的零售端复苏。2）精装&工程端：今年家居工程端率先启动复苏行情，上半年以来拉动家居板块估值抬升。随着精装修市场渗透率提升与政策推进，我国精装修市场大有可为，三季度地产红线的情绪已充分消化，中长期地产行业良性发展，家居工程端厂商与地产商合作模式不断优化，中长期持续看好精装赛道扩容与盈利性改善。3）家居出口：下半年以来，宏观经济出口数据持续回暖，其中家具出口表现较为突出且趋势不断延续。出口的热门产品聚焦在沙发、床垫、办公桌椅、餐桌、儿童床等，部分家居出口企业订单已排产到明年一季度。基于美国地产复苏态势较好以及海外居家办公需求仍在，我们预计我国家居出口高景气有望延续。

        行业数据

        造纸：1）原材料：进口针叶浆周均价4745元/吨，周环比+0.62%；进口阔叶浆周均3569元/吨，周环比+0.80%。国废黄板纸周均价为2163元/吨，周环比+1.07%。2）成品纸：双胶纸周均价5192元/吨，周环比-0.57%；双铜纸周均价5592元/吨，周环比-0.14%。瓦楞纸周均价3758元/吨，周环比-0.32%；箱板纸周均价4677元/吨，周环比持平%；白卡纸周均价6871元/吨，周环比+1.90%；白板纸周均价4905元/吨，周环比持平。

        家具：1）原材料：国内TDI现货周均价12380元/吨，周环比-7.89%；纯MDI周均价26640元/吨，周环比-7.92%；2）房地产：30大中城市累计商品房成交面积414.33万平方米，环比+0.05%。其中一线城市成交面积105.35万平方米，环比-5.78%；二线城市成交面积194.60万平方米，环比+10.04%；三线城市成交面积114.38万平方米，环比-8.84%。

        行业重要新闻：1）国务院常务会议提出要促进家电家具家装消费。2）2021年初纸厂全部关停，造纸业将基本退出富阳。3）探寻产业链投资机会 “保碧生态圈联盟”正式成立。4）中国打造RCEP超级经济圈，造纸龙头锁定政策红利。

        公司重要公告：1）五洲纸业《关于对全资子公司江西五星纸业有限公司增资的公告》。2）梦百合《关于公司高级管理人员增持公司股份暨增持股份计划的公告》。3）稳健医疗《关于使用超募资金投资武汉稳健二期扩建项目的公告》。4）集友股份《关于5%以上股东减持达到1%的提示性公告》。

        风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险

具体报告内容如下：

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