长亮科技（300348）深度研究报告：聚焦银行核心系统，进军国有大行市场-20201207-国元证券-36页（附PDF下载）

导读：

        报告要点：

        全球领先的金融IT解决方案供应商，聚焦银行核心系统

        公司主要为金融机构提供基于自研产品的金融科技解决方案，技术成熟、自主可控、案例众多，累计服务客户超800家。公司产品广泛应用于银行、互联网金融、消费金融、资产管理、证券等诸多领域，通过持续的技术创新和产品迭代逐步形成产品竞争优势。2015-2019年，公司营业收入CAGR达到31.67%，扣非归母净利润CAGR达到38.86%，呈现持续高增长态势。公司自主研发的核心系统逐渐实现了国内商业银行的国产化替代，连续多年保持市场占有率和中标率领先，服务于近百家商业银行客户。

        银行业数字化转型加速，分布式架构优势明显

        根据观研天下的数据，国内银行业IT解决方案市场规模到2021年将达到737亿元，2018-2021年的CAGR为21.39%。目前，金融与科技深度融合，5G、DC/EP、金融信创等为银行业数字化转型注入新活力。《金融科技(FinTech)发展规划（2019-2021年）》提出：“探索利用分布式计算、分布式存储等技术实现根据业务需求自动配置资源、快速部署应用”。2020年6月6日，东莞银行新一代核心系统成功上线，标志着公司最新研发的分布式银行核心系统V8版本正式落地，有望引领银行核心系统的发展方向。

        中标邮储等国有大行项目，打开全新成长空间

        公司在业务发展初期专注于中小商业银行。2019年，公司中标邮储银行新一代核心系统关键技术组件设计咨询项目。2020年上半年，公司再次中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目，彰显了公司在银行核心系统领域的专业性和技术实力。下半年，公司陆续中标交行信用卡新核心项目、中国银行基于区块链的产业金融服务项目，国有大行市场拓展顺利。

        投资建议与盈利预测

        公司是金融科技领域的龙头厂商，依托产品优势，逐步打开国有大行市场。预测公司2020-2022年营业收入为14.57、18.12、22.43亿元，归母净利润为1.98、2.53、3.20亿元，EPS为0.27、0.35、0.44元/股，对应PE为74.99、58.86、46.42倍。目前计算机（申万）指数PE TTM为72.6倍，过去三年公司PE主要运行在60-140倍之间，预期未来三年归母净利润CAGR为32.44%，考虑到行业的景气度和公司的成长性，维持公司2021年80倍的目标PE，对应目标价为28.00元。维持“增持”评级。

        风险提示

        新冠肺炎疫情反复；金融行业信创政策推进不及预期；银行核心系统业务拓展不及预期；海外市场开发不及预期；市场竞争加剧等。

具体报告内容如下：

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