百强房企11月销售同增20.2%，销售韧性持续好于预期-20201207-国盛证券-19页（附PDF下载）

导读：

        行情回顾：涨幅位列末端，小幅落后大盘。截至12月06日，中信房地产指数周度变动幅度为-1.58%，落后大盘1.55个百分点，在29个中信行业板块排名中位列末段。本周上涨个股共80只，上涨个股数量较上周增加23.08%。

        成交情况：52城新房成交面积同比增加5.9%。820.8万平方米，环比增加8.9%，同比增加5.9%。其中一、二、三线城市新房成交面积分别为134.65、329.02、357.13万平方米，环比值分别减少2.5%、增加4.1%以及增加19.2%，单周同比变化分别为+59.2%、-12.5%、+13.4%。累计同比数据来看，本周一线城市中，上海（-0.9%）同比为负，北京（13.8%）、广州（5.5%）和深圳（11.7%）同比为正。二三线城市中总计28城同比为正，本周累计同比为正的城市总数较上周增加1城。

        去化情况：15城去化周期环比下降1.0%，同比上升13%。一二三线城市去化周期分别为49.9、80.7和49.5周，环比分别下降0.1%、下降10.6%和上升1.5%。具体城市来看，15城中上海（12%）、深圳（6%）、南京（4%）、福州（1%）、南宁（3%）、江阴（10%）等共计6城去化月数环比为正，区域市场活跃度降低，去化月数环比为正的城市总数较上周减少两城。去化周期低于12个月的城市为上海（5.0）、深圳（9.1）、厦门（7.4）、南宁（9.8）与宁波（5.2）上海（5.6）、深圳（9.6）、厦门（6.7）、南宁（10.2）与宁波（4.8），供应略显不足，房价存在上涨动力。另一方面，福州、江阴的库存去化周期超过30个月，同时莆田、泉州的数值接近30个月，市场供过于求，房价可能面临回调压力。

        政策追踪：韩正重申房住不炒，多地持续发布预售金监管新规。本周中央政策，住建部发布公告，涵盖常委韩正针对房地产调控的座谈会、建筑市场准入宽松、推动物业企业居家社区养老服务。地方政策方面，深圳对于2021年1月1日将开征房地产税的消息辟谣。上海发布土地交易管理办法，监管主体有权取消竞买（投标）人的交易资格。西安发布通知实施预售核准标凖以及差别化信贷调节。广东湛江上调公积金贷款额度。落户宽松方面，丽水、珠海和湛江放宽人才落户条件。

        融资情况：发行规模共计136.28亿元，净融资额1735亿元。本周共发行房企信用债13只，环比增加1只；发行规模共计136.28亿元，环比增加45.96亿元，总偿还量118.93亿元，环比减少9.03亿元，净融资额为17.35亿元，环比增加54.99亿元。

        投资建议：本周北京销售持续翻番，持续四周的高增长。房地产板块估值仍处于低位，建议关注：1.经营稳健、现金流充裕、同时销售有一定增长潜力的龙头房企，如金地集团、保利地产、万科A；2.弹性较大、经营持续提升的成长型房企，如中南建设、金科股份、阳光城3.现金流优秀、运营能力逐渐得到市场认同从而估值提升的商业地产：华润臵地、新城控股、龙湖集团、大悦城；4.推荐关注经纪服务赛道龙头：贝壳、我爱我家、世联行。

        风险提示：疫情影响超预期，销售超预期下行。

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