2021年交通运输行业投资策略：数智物流，复苏出行-20201214-银河证券-38页（附PDF下载）

导读：

        核心观点：

        后新冠疫情时代的交通新格局：数智物流，复苏出行。数智物流：全面支撑后疫情数字时代的智能物流体系。新冠疫情催化数字经济发展，基于互联网应用的电商交易加速，2020年前3季度通过海关跨境电商管理平台进出口额同比增长52.8%，依托国内电商发展的快递业预计2020年业务量增速达30%。复苏出行：新冠疫苗上市在即，内需型客运率先修复。新冠疫苗上市时间表日益清晰，航空、高铁等出行板块已开始逐步修复，但全球接种进度和渗透率存在差异性，预计2021年国际航线复航进展将取决于政策动态评估情况，国内航线和高铁等内需性出行领域有望率先受益。

        跨境电商物流：全球贸易线上深化发展催生增量物流新市场。国内率先复工复产，叠加跨境电商深化发展，制造业产业链优势支撑出口额大幅提升，2020年11月出口额同比增幅达到14.9%，集运价格、航空货运价格涨100%左右。RCEP正式签署，跨境电商物流产业迎来增量红利，国际货代、航空货运、航运板块有望受益。推荐空代业务占比较高且积极布局跨境电商物流网络的华贸物流（603128.SH），拥有较为完善的国际物流网络的中国外运（601598.SH），集装箱运输龙头中远海控（601919.SH）。

        快递：中国电商平台持续演变支撑快递成长性。2020年受疫情影响促进线上消费、直播带货、电商扶贫等新增因素驱动，快递行业业务量增速将达30%左右，预计2025年达到1600亿票，未来成长空间良好。推荐有望率先成为供应链服务商的快递龙头顺丰控股（002352.SZ），通达系市占率领先标的韵达股份（002120.SZ）。

        航空：疫苗加速修复进程，国际航线复航取决于政策动态评估。短期出行需求修复，中期出境回流效应，长期出行大国支撑。关注国内业务占比相对较大的航司吉祥航空（603885.SH）。

        高铁：路网协同与流量变现是未来发展空间。价格市场化改革利好利润弹性，路网协同支撑成长性。高铁业务多元化发展是趋势，关注客流量变现空间。推荐中国最繁忙的高铁线路京沪高铁（601816.SH）。

        风险提示：空运海运价格大幅下跌，跨境物流需求不及预期，国际贸易形势变化，快递价格战，新冠疫苗上市时间不及预期等产生的风险。

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