关注油价上涨带来的油服、烯烃及长丝投资机会-20201214-民生证券-25页(附PDF下载)
导读:
报告摘要:
油价:预计2021年布油中枢在50-60美元/桶
截止2020年12月10日,今年布伦特原油期货结算价平均值为42.77美元/桶,WTI原油期货结算价平均值为38.99美元/桶。2020年受疫情影响及供给过剩,油价大幅下跌。展望明年,我们判断国际油价在疫情得到有效控制、协议减产等背景下全年有望保持中位运行,预计油价中枢在50-60美元/桶。
投资主线一:受益于油价上涨,建议关注油服行业
展望2021年,我们认为原油价格中枢逐渐反弹,相应的上游投资将逐步增加,有望使油服企业实现盈利又一大跨步,建议关注中海油服。
投资主线二:烯烃价差较大,建议关注PDH、煤制烯烃相关标的
近年来丙烷丙烯价差持续维持较高的水平,PDH盈利能力持续向好。今年以来丙烯-1.2*丙烷价差平均值为457美元/吨,位于45%的历史中枢,市场景气度向上。建议关注布局PDH装置的企业卫星石化。
煤制烯烃工艺路线毛利率最高。煤制烯烃工艺路线自2012年以来始终在主流工艺路线中保持着毛利率第一的地位。2020年Q3,煤制烯烃路线毛利率为28%。煤制烯烃项目成本对原料价格变化相对不敏感,产品价格下跌对利润影响显著。建议关注煤制烯烃路线领先企业宝丰能源。
投资主线三:长丝即将迎来主动补库存周期,市场景气度上行
预计涤纶长丝于明年一季度直接进入主动补库存阶段。2020年9月开始,长丝库存开始高位回落,行业进入主动去库存阶段。历史上一个库存周期平均持续时长为24个月,且历史上存在一个库存周期中缺失被动去库存阶段的情况。因此可以推测,涤纶长丝最有可能于明年一季度直接进入主动补库存阶段。建议关注涤纶长丝优质企业桐昆股份。
投资主线四:受益油价上涨,建议关注炼化一体化企业
一般情况下,当原油价格在45美元/桶~70美元/桶时,单位吨加工毛利较高。结合当今油价和2021年油价展望,炼化一体化项目有望保持高景气度,建议关注炼化一体化公司如恒力石化。
风险提示
国际油价大跌,石油公司资本开支下滑。
具体报告内容如下:
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