2020年11月外资持仓变动跟踪：陆股通大幅流入，加金融周期，减医药科技-20201213-国信证券-21页（附PDF下载）

导读：

11月份北上资金大幅净流入，大金融、周期受青睐，流动性边际上持续改善。从持股市值的板块分布上看，11月陆股通持股市值在主板、中小板继续上升，而在创业板有所下降。从陆股通持仓占比的变化角度来看，11月份主板占比上升、创业板、中小板占比均下降。从外资定价权看，11月份家电行业、休闲服务陆股通持股市值占行业A股总市值的比例依然居前。在行业配置上，11月份外资加仓大金融、机械设备、家用电器和化工等周期板块，减仓医药生物、食品饮料、计算机以及传媒等行业。集中度上看，11月份外资持仓的行业集中度有所下降、个体集中度有所上升。综合来看，相比于10月份，11月市场流动性持续改善。展望后市，我们认为当前国内经济复苏仍在持续，上市公司盈利同样有望迎来进一步的改善，同时考虑到当前A股整体估值水平依然不高，因此我们认为中国权益资产仍然具有较高的投资性价比，未来外资整体净流入的趋势仍将有望延续

具体来看，11 月份外资持仓变化主要存在以下特征：

第一，11 月陆股通大幅净流入。截至 11 月 30 日，陆股通当月累计净流入 579.3亿元，其中沪股通当月累计大幅净流入 411.7 亿元，深股通当月累计净流入167.6 亿元。 

第二，创业板占比环比下降，大金融、机械设备、家用电器和化工、有色金属等周期行业获持续加码。从持股市值的板块分布上看，11 月陆股通持股市值在主板、中小板继续上升，而在创业板有所下降。从持仓占比的变化角度来看，11 月份主板占比上升、创业板、中小板占比均下降。从行业持仓占比的变化角度看，11 月份外资加仓大金融、机械设备、家用电器和化工、有色金属等周期，减仓医药生物、食品饮料、计算机以及传媒等行业。 

第三，申万一级行业外资定价权持续上升。11 月份申万 28 个一级行业中有 16个行业陆股通持股市值占该行业 A 股市值比例相比 10 月底有所提升，其中家用电器、钢铁以及机械设备等行业持股比例上升幅度靠前。而综合、建筑材料和商业贸易三个行业的陆股通占比则分别下降 0.76、0.16、0.15 个百分点，降幅居前。 

第四，行业、个股集中度出现分化。行业集中度方面，11 月份陆股通持仓 CR3、CR6 有所下降，CR10 小幅提升。具体来看，截至 11 月 30 日，陆股通持仓CR3、CR6 分别为 38.2%、59.4%，较上月分别下降 2.19、1.16 个百分点，CR10 为 75.6%，较上月上升 0.14 个百分点。个股集中度方面，11 月份陆股通持仓前五、前十个股集中度均小幅上升，前二十、前五十个股集中度与上月持平。具体来看，11 月份个股 CR5、CR10 分别为 23.0%、33.0%，较上月分别上升了 0.5、0.3 个百分点，CR20 为 44.6%，较上月下降了 0.3 个百分点，CR50 为 60.8%，与上月持平。

第五，陆股通前二十大重仓股持仓市值大多增加，其中贵州茅台持仓市值依然稳居首位，其中 6 只股票持仓市值排名环比上升，7 只股票持仓市值排名环比下降，7 只股票行业排名未发生变动。 

风险提示经济增速下行，行业景气度下降，历史经验不代表未来

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