2021年投资策略：坚守优质企业，把握数字化变革-20201215-银河证券-38页（附PDF下载）

导读：

        核心观点：

        内循环背景下国内消费市场的“变”与“不变”。我国消费市场中“变”与“不变”共存的格局中长期仍将维持：内部结构迭代更新，总体需求愈发多元变化；消费升级的势头不减，但多数国内品牌制造商与渠道流通企业仍在激烈竞争中谋取市场份额。当前行业发展的痛点在于能否提供充分的有效市场供给，以激发消费市场活力与匹配消费市场的快速变化和升级趋势。

        数字化”将成为提升有效供给的重要抓手。“数字化”手段是帮助品牌商和渠道商感知市场消费需求和消费能力、实现有效“货找人”的最优途径之一。通过数字化赋能，短期可以形成销售端的规模优势从而反哺优化生产供给端的成本水平及结构，提升经营效率，带来企业自身α的改善；长期公司市占率得到提升的过程中，品牌优势沉淀，议价与定价能力走强，企业可持续的盈利能力显现，行业β集中度优化，由此会带来产业链中各环节、乃至全产业链的价值重塑与升级。

        我国数字经济2019年规模已达近36万亿元（近十年复合增速约19%），是国民经济的重要组成及增长的主推力；其中“产业数字化”（占比数字经济比重超80%）以及“数据价值化”将是未来数字经济发展的重点。对比发达国家成熟市场，我国数字经济规模虽大但渗透水平较低，随着收入和经济水平的提升，数字技术在服务业（零售）及制造业（轻工）领域存在进一步深度融合的空间。

        2021年展望及配置建议：如果说2016年以来的去杠杆和供给侧改革更多的是作用于行业beta层面，那么产业数字化的时代我们应该将更多的目光放在alpha端，让问题暴露在市场的牌桌上、解决在市场的牌桌上。2021年我们在坚守优质企业的同时，重点把握各细分行业内数字化布局的先行企业。

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