金融行业周报：首提需求侧改革，提高保险权益投资比例-20201214-民生证券-21页（附PDF下载）

导读：

        报告摘要：

        首提需求侧改革，消费提振预期利好零售型银行

        政治局会议表述较去年而言，稳增长的意味更强，政策正常化趋势日益明朗，未来信贷政策预计将边际收紧，利好银行资产端定价。11月制造业投资恢复和出口高增下企业中长期贷款需求旺盛，经济复苏具备内生动力。政治局会议首提“需求侧改革”，有望促进消费复苏。虽然近期银行板块小幅回调，但是基本面向好，贷款利率和业绩增速均已迎来拐点，在经济数据改善和年底估值切换的催化下，有望重启上涨行情。小微零售业务是金融业长期转型方向，明年消费需求复苏态势明朗，建议积极把握优质零售标的，推荐常熟银行、兴业银行、邮储银行、招商银行。

        关注“扩面提质”后续配套监管政策，人身险行业有望迎来利好

        国务院常务会议部署促进人身险行业发展措施，加快发展商业健康保险、将商业养老险纳入养老保障第三支柱，实现“扩面”；重申险资45%的权益投资上限，强调提升长期投资能力，实现“提质”，险资有望增配权益资产，为资本市场带来增量资金。考虑当前保险板块估值处于历史中等偏低水平，叠加明年险企改革持续深化，负债端、资金面改善预期，建议关注优质保险股，中国人保、中国平安、中国人寿、中国太保。

        板块行情

        上周沪深300指数下跌3.48%，上证综指下跌2.83%。同期银行指数（中信）下跌4.61%。非银行金融指数（中信）下跌6.23%，其中证券指数下跌5.92%，保险指数下跌6.33%，多元金融指数下跌10.22%。银行板块中，涨幅排名前三的是青农银行（+4.47%）、杭州银行（-1.09%）、农业银行（-1.53%）。非银板块中，涨幅排名前三的是华鑫股份（+9.98%）、辽宁成大（+6.84%）、红塔证券（+1.62%）。

        上周大事

        1）央行上周累计开展2000亿元逆回购，同时2000亿元逆回购到期，净投放0亿元。2）中央政治局会议于12月11日召开，分析研究2021年经济工作，强调做好“六稳六保”，确保“十四五”开好局。会议要求，抓好各种存量风险化解和增量风险防范。

        风险提示

        资产质量波动；息差下行压力；政策出台不及预期。

具体报告内容如下：

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