行业周报：关注跨年晚会、新游定档及头部新片上映-20201214-开源证券-22页（附PDF下载）

导读：

        跨年晚会或再提升视频双雄流量，游戏新品陆续定档或增强业绩确定性

        随着哔哩哔哩发布2020跨年晚会的主题影片《不再撤回》，正式进入跨年晚会倒计时，我们判断将进一步带来哔哩哔哩流量的增长，而从宣传海报可以看到包括冠名总赞元气森林、首席合作商美的及题拍拍在内的多家赞助商，有望驱动哔哩哔哩品牌广告收入2020Q4和2021Q1较快增长。另一家视频平台芒果超媒跨年晚会也临近，晚会或正式推出的“小芒电商”App值得期待，同时12月18日将上线的“NZND顶牛演唱会”也有望带来流量及会员收入增长。另外，泡泡玛特上市引发的潮玩盲盒关注度或持续升温，哔哩哔哩有代销泡泡玛特盲盒，而芒果TV此前已上线“芒果盲盒”模块，潮玩盲盒也有望成为小芒电商重要品类，后续哔哩哔哩及芒果超媒亦有望受益于潮玩行业的高增长。游戏方面，12月11日，吉比特自研放置类手游《一念逍遥》定档2021年2月1日上线，我们认为A股游戏龙头公司的头部新游陆续定档，或增强2021年业绩确定性，在近期游戏板块调整较多的情况下，有望提振游戏板块估值。视频板块我们建议当前重点关注跨年晚会带来的机会，重点推荐芒果超媒，受益标的为哔哩哔哩；游戏板块建议把握新游定档带来的估值修复机会，重点推荐完美世界，受益标的包括吉比特、三七互娱、腾讯控股、网易。

        梯媒顺周期修复逻辑未变，调整带来布局良机

        梯媒龙头分众传媒近日有所调整，我们判断或由于年底机构调仓叠加市场对于Q4业绩存在一定担忧所致，但基于“双12”及年度跨年营销活动的开展，我们判断梯媒刊挂率有望维持高位至2021年1月，且同比或仍有提升，Q4业绩或存在预期差；随着疫苗研发推进，全社会消费和线下活动有望在2021年进一步恢复，新兴消费品牌及在线教育、在线医疗、新能源汽车为代表的新经济领域广告主仍有望加大在梯媒的投放，梯媒顺周期修复逻辑未变。

        头部影片供给释放在即，积极把握电影板块“临门一脚”机会

        《紧急救援》和《神奇女侠1984》即将于12月18日上映，开启2020年贺岁档，加上定档12月31日的《温暖的抱抱》及2021年春节档的影片，头部新片供给集中释放，内容出品方、院线公司及影院广告公司业绩2020Q4至2021Q1底部反转的确定性增强。另一方面，由于国庆档至贺岁档之间的这段时间缺少头部新片供应，票房再次遇冷，我们判断又有部分影院在10-12月关停，行业集中度或进一步提升。我们再次强调顺周期布局电影板块，内容出品方受益于重要档期的头部新片上映，业绩弹性或较大；院线龙头有望受益于疫情带来的行业出清和集中度提升，将更大程度分享疫情后的行业增长红利。电影板块受益标的包括万达电影、华谊兄弟、光线传媒、中国电影、横店影视、上海电影、金逸影视。

        风险提示：疫情的发展及对线上线下娱乐时长的影响仍存在不确定性；视频平台格局变化受到多方面因素影响；已定档影片和游戏的上映（上线）时间仍有可能变动。

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