东方证券-有色钢铁行业周策略（2021年第9周）：关注业绩与估值匹配性-20210301-26页

导读：

　　核心观点

　　铜：通胀预期抬升，铜价强势上攻。铜供给和电解铜方面，本周，铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比下跌。铜需求方面，1月各国PMI环比总体下降。铜价方面，本周LME铜库存环比小幅上升0.69%，LME铜现货结算价环比明显上涨9.18%。受低库存影响，我们认为铜价仍有上涨空间。

　　小金属：钴、锂涨势强劲，镍价高位震荡。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为6.4万元/吨，环比明显上涨4.92%；国产99.5%电池级碳酸锂价格为8.1万元/吨，环比明显上涨5.19%。钴方面，本周1#钴价格为40.2万元/吨，环比大幅上涨13.24%；国产≥20.5%硫酸钴价格为9.4万元/吨，环比上涨10.59%。镍方面，本周LME镍价格为19352美元/吨，环比下跌0.74%。需求端，2020年1月我国新能源汽车月产量为19.4万辆，销量为17.9万辆，同比分别增长350.22%、286.38%，产销均刷新1月历史记录。

　　金：美债收益率飙升，金价承压震荡。本周金价环比小幅下跌0.79%，持仓量环比小幅下降0.74%。截止至2021年2月25日，美国10年期国债收益率为1.54%，环比微幅上升0.2%；2020年12月美国核心CPI同比上升1.40%，较12月环比下降。美国实际利率（名义利率-通胀）环比微幅上升。美债收益率飙升，金价承压震荡

　　钢:旺季即将来临，后续钢价走势等待需求验证。本周螺纹钢消耗量环比大幅下降172.28%，产量环比明显上升3.25%。钢材社会和钢厂库存合计环比大幅上升10.98%、同比下降9.77%。长流程成本、短流程成本环比分别微幅下降、明显上升，综合钢价指数环比上涨，螺纹钢毛利环比大幅下跌101.77%。后续钢价走势等待需求验证。

　　投资建议与投资标的

　　铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：紫金矿业(601899，买入)、西部矿业(601168，未评级)、江西铜业(600362，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

　　小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材(300224，未评级)、盛屯矿业(600711，买入)。

　　金：建议关注行业龙头：紫金矿业(601899，买入)、山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。

　　钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头：ST抚钢(600399，未评级)。

　　风险提示

　　宏观经济增速放缓；原材料价格波动。

具体报告内容如下：