银河证券-银行业2月行业动态报告：银行息差和不良率改善，企业中长期贷款表现靓丽-20210225-22页

导读：

　　银行业NIM企稳回升，资产质量实现改善

　　2020年，商业银行净息差为2.10%，同比下滑10BP，较前三季度上升1BP；截至2020年末，商业银行不良率达1.84%，较前三季度下降0.12个百分点。其中，国有行不良率1.52%,较三季末提升0.02个百分点；股份行、城商行和农商行不良率分别为1.50%、1.81%和3.88%，较三季末分别降低0.13、0.47和0.29个百分点。

　　货币政策稳字当头，巩固贷款实际利率下降成果

　　央行四季度货币政策执行报告指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，坚持稳字当头，不急转弯，以“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”为目标，并把好货币供应总闸门，将经济保持在潜在产出附近。同时，报告还要求引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率波动，并且健全市场化利率形成和传导机制，巩固贷款实际利率下降成果，促进企业综合融资成本稳中有降。

　　社融表现超预期，企业中长期贷款增量明显

　　1月单月新增社融规模5.17万亿元，同比多增1207亿元，表现超越市场预期，主要受到信贷投放和表外融资大幅增长的带动。具体来看，1月新增人民币贷款3.82万亿元，同比多增3258亿元；新增表外融资4151亿元，同比多增2342亿元；新增政府债券2437亿元，同比少增5176亿元；新增企业债3751亿元，同比少增216亿元；新增非金融企业境内股票融资991亿元，同比多增382亿元。受消费复苏和去年同期低基数影响，居民短期贷款实现较大幅度改善，同时以住房按揭贷款为主的居民中长期贷款维持较快增长；企业中长期贷款持续受益宏观经济修复和信贷需求旺盛，新增2.04万亿元,表现靓丽。

　　互联网贷款监管细化完善，助力业务健康发展

　　《关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通知》设置三项定量指标，即商业银行与合作机构共同发放的互联网贷款种，单笔贷款合作方出资比例不低于30%、与单一合作方发放的本行贷款余额不得超过一级资本净额的25%、与全部合作机构共同出资发放的互联网贷款余额不得超过全部贷款余额的50%，有助于防范监管套利和促进商业银行互联网贷款业务的适度分散，同时为互联网贷款业务健康发展预留空间。此外，《通知》严控地方法人银行跨区经营并严禁将互联网贷款风控关键环节外包，旨在防范金融风险。

　　投资建议

　　宏观经济持续修复，利好银行业绩改善和资产质量优化。多家上市银行2020年净利增速已实现转正，业绩表现超预期，资金关注度提升，对板块估值形成支撑。货币政策维持稳健，让利压力缓解，银行利息净收入有望呈现量跌价稳态势，信贷结构优化及中间业务发展或成为长期盈利能力提升的突破口。当前板块PB0.77倍，估值处于历史偏低水平，配置价值凸显。综合考虑业绩改善+低估值，我们持续看好银行板块投资机会，给予“推荐”评级。个股方面，我们推荐招商银行（600036.SH）、宁波银行（002142.SZ）、兴业银行（601166.SH）。

　　风险提示：宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。

具体报告内容如下：